建筑材料行业周报：资金面充足，早周期只待赶工行情

资金面充足,逆周期基建投资或上修,赶工只欠东风。我们认为加码基建将成为2020年国家托底经济发展的重要抓手,同时我们测算2020年房地产开发及交通运输仓储邮政业投资需分别达到7.5%/10%左右才能使得固投增速达6%左右,从而带动全年水泥需求同比增长4-5%,超市场此前预期。目前重点项目储备充足,资金面由于疫情冲击,1月份发行超7000亿元新增专项债(去年1月新增专项债仅发行1412亿元),意味着目前地方政府资金较为充足,静待复工高峰来临,赶工行情只欠东风。推荐:最受益的是早周期版块,其中水泥板块推荐海螺水泥、万年青、冀东水泥、祁连山、塔牌水泥、华新水泥。早周期防水推荐东方雨虹、科顺股份,中长期低估值白马推荐北新建材、中国巨石、伟星新材,中材科技受益,以及推荐放量期的涂料龙头三棵树;弹性标的推荐精装房受益的蒙娜丽莎,同样是基建链条的减水剂龙头苏博特(建材、化工联合覆盖),垒知集团受益。

水泥:华东华中价格回落,下游库存已空。受疫情防控影响,全国市场需求仍处于停滞状态,长三角地区龙头企业试探性下调价格50-60元/吨,以期向中转库和经销商转移库存(下游中间商已经空库),但因下游需求未启动,中转库补库意向不强。此外河南、湖南地区部分企业价格下调20-60元/吨,其余地区价格总体稳定。本周全国高标水泥均价环比下滑4元/吨至459.8元/吨,同比高出17.5元/吨,库存环比上升5个百分点至68.4%。预计需求2月底或3月初启动,届时价格季节性回落。

玻璃:出库受限,价格小幅回落,部分企业开始限产。本周全国建筑白玻均价环比下滑2元/吨至1652元/吨,库存环比上升1天至17.9天。受疫情影响,房地产企业及深加工企业复工普遍延后,同时公路运输业受到一定限制,浮法玻璃企业出库受到影响,西北地区部分企业小幅下调1元/重量箱。目前玻璃生产企业仍以做好仓储及补充原料为主要策略,同时部分库存较大的企业陆续开始进行限产,个别企业开始焖炉保窑,部分冷修生产线推迟复产。

玻纤:巨石成都停产缓解供给压力,价格平稳。受疫情影响,本周玻纤需求清淡,各主要池窑企业库存均有所增加,但由于巨石成都两条线(合计约14万吨/年,占全国总产能3%左右)因搬迁停产,供给端压力有所缓解,使得无碱粗纱、电子纱市场价格总体平稳。目前2400tex直接缠绕纱价格4000-4200元/吨,G75电子纱价格8000-8100元/吨。

风险提示 疫情持续时间超预期,环保限产弱于预期,其他系统性风险。