石油化工行业1月动态报告:超跌后价值显现,龙头股、成长股布局正当时

1)我国油气对外依存度再创新高。2019年,我国原油需求上升至6.96亿吨,同比增长7.33%;对外依存度达到72.55%,再创历史新高。我国天然气需求保持稳健增长势头。预计2019年我国天然气需求约3073亿方,同比增长8.47%;对外依存度再创新高,达到43.50%。

2)我国石油化工主要产品需求增长继续乏力。预计2019年我国成品油需求3.10亿吨,同比下降2.96%,继续负增长,主要原因系柴油需求存在较大降幅所致。受国内成品油市场饱和但供应过剩影响,出口量继续增加,全年突破5000万吨。同时,PE、PP、PX、EG 等主要石化产品需求好于成品油增长,但整体动力不足。

3)1月持续走低的油价属行业发展舒适区,但影响行业景气的关键仍然在于供需。受新冠疫情持续发酵对中国经济带来的负面因素影响,1月份油价承压,呈连续下跌走势,属行业发展的舒适区。但2020年行业产能仍处在快速增长期,叠加新冠疫情对需求带来的不利影响,预计行业盈利能力将进一步回落。

4)19Q4基金持仓比例环比提升。19Q4公募基金重仓持有石油化工(中信二级行业)股票比例为0.41%,环比增加0.07pct,低于2010年以来的历史平均水平(0.50%)。值得关注的是,卫星石化(002648.SZ)持有基金数大幅增加,由4只增加到20只;重仓持股市值增加近5倍。

投资建议

截至2月4日,行业下跌9.95%,PE 估值14.26x;超跌后价值显现,新冠疫情造成的需求下降有望加速行业洗牌进程,建议配置龙头企业和成长性个股。推荐卫星石化(002648.SZ)、中国石化(600028.SH)、广汇能源(600256.SH);关注金发科技(600143.SH)、国恩股份(002768.SZ)、玲珑轮胎(601966.SH)。