12 月全社会用电量增速提升至两位数: :2019 年,全社会累计用电量 72255亿千瓦时,同比增长 4.5%,增速比去年同期下滑 4.0 个百分点。12 月,全社会用电量 7111 亿千瓦时,同比增长 13.8%,增速比去年同期上浮 5.0 个百分点。2019 年,一、二、三产业和居民用电增速分别为 4.5%、3.1%、9.5% 5.7%,12 月延续四季度月度用电量增速超过累计用电量增速趋势,或预示经济已经结束三季度低迷期,整体上开始回暖。
TMT 引领 五 大板块用电量 出现不同程度的 回暖: :12 月地产周期、能源、TMT 板块月度用电量分别由于有色、能源加工和 5G 行业的拉动,同比增速大幅提高,超过过去两年增速;制造板块月度用电量增速与过去五年两年增速持平;消费、交运板块用电增速略有下滑,一方面因为 2018 年 12 月基数较高,另一方面或因肺炎疫情影响。进入四季度,六大板块累计增速都出现不同程度的上升,其中 TMT 板块上升最为显著。
用电增速 行业 排行 前十位和后十位 :高增速的有色金属冶炼为电子和新能源行业上游,受这两行业拉动,其增速高居 12 月用电量增速排行之首。电石主要用作基础化工原料聚氯乙烯的生产,2019 年 12 月聚氯乙烯价格曾上涨500 元/吨约为涨价前价格 8%,但 2020 年 1 月仅下跌 250 元/吨,预计电石行业以及由其拉动的氯碱行业用电量的高增速为短期波动。互联网和相关服务、软件和信息技术服务业、互联网数据服务行业主要由 5G 基础设施建设拉动,对应 TMT 板块用电量月度同比增速和累计增速提高,表明 TMT 板块回暖中这三个行业最为显著。光伏设备及元器件制造行业的高增速反映了光伏行业年底抢装并网趋势。碳化硅行业的高增速则与光伏设备和芯片的生产拉动有关。
月度 用电增速环比变化行业排行前十位 和 后十位 :趋势与用电增速行业排行相似,反映了 TMT 板块回暖、氯碱行业短期波动等变化。
12 月 月 水电和火电发电量此消彼长: :2019 年全国规模以上电厂发电量 71422亿千瓦时,同比增长 3.5%,增速比上年同期下滑 2.7 个百分点。12 月全国火电、水电、风电、核电、光伏发电分别同比增长 4.0%、-4.4%、0.7%、15.2%、14.0%。1H2019 我国各大水系来水丰沛,带动 2019 年水电累计增速达 4.8%;下半年我国各大水系来水转枯,导致 12 月水电发电量增速降为-4.4%。火电充分发挥调节功能,加上多个省份“双控”带来的边际影响趋弱,火电发电量增速在 12 月提高到 4.0%。此外,2019 年多个核电厂新机组投产,带动 2019 年核电累计增速达 15.2%。
投资建议建议关注受电价政策落地、煤价下行、利用小时数稳定业绩企稳回升的火电龙头企业 华能国际、华电国际;以及受地方区域供需紧平衡影响电价上升、盈利增加的区域性火电龙头 建投能源、皖能电力、 湖北能源。
风险提示宏观经济大幅放缓;电力改革进展缓慢;来水不及预期等。
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