华测检测:业绩预增符合预期,未来成长空间充足

全年业绩符合预期,增长率中位数为75%,精细化管理成效显著

1)公司预计全年实现归母净利润4.45亿元至4.99亿元,增长率中位数为75%,符合市场预期;扣非归母净利润预计为3.25亿元至3.79亿元,同比增长93%至124%,超市场预期。

2)净利润实现较大幅度增长主要是因为,在检测市场需求良好、公司经营情况稳定下,公司围绕精细化管理深度挖潜,不断优化内部管理和资源配置,使得运营效率和盈利水平持续提升。根据我们的预测,公司2019年全年净利率相比2018年将同比增加3.6pct

未来2-3年,公司着重提升实验室产能利用率,业绩有望维持较高增长

1)公司提升路径明晰,目前正处于从跑马圈地进入精耕细作阶段,2-3年以提升效率为核心,对比国际检测机构,有望通过提高资产周转率、财务杠杆改善ROE,同时净利润增速将大于收入增速。

2)我们测算,公司盈利能力有望快速抬升,仅以实验室所处阶段变化、效率提升情况为预测基础,预计未来三年公司净利润复合增速有望达33%。

中长期看,我们认为公司未来有充足成长空间,新业务、新渠道将助力

1)所处赛道佳:第三方检测行业具备“GDP+”增长动能,同时,“大容量+市场化+全球化”使中国市场相比欧美更具成长性;

2)现阶段,贸易保障、生命科学板块为公司提供大部分利润,未来随着工业品、消费品等各大业务板块逐步加强与开拓,公司将获得持续增长动力。目前,华为等优质公司已成为华测的战略合作客户,保持良好合作关系。

盈利调整与投资建议

维持盈利预测与投资建议:预计2019-2021年归母净利润为4.6/6.2/7.7亿元,同比增长70%/35%/24%;目标价17.5元,“买入”评级。

风险提示

公司声誉受不利事件影响;公司精细化管理不善;收购及拓展下游领域不及预期;检测行业受到政策冲击;贸易增长不及预期。