光大证券2019年1-12月建材行业需求端数据点评

2019年1-12月水泥产量同比增长6.1%,平板玻璃产量同比增长6.6%

2019年1-12月我国水泥行业产量23.3亿吨,同比增长6.1%,单12月水泥行业产量2.0亿吨,同比增长6.9%。2019年1-12月累计增速较2018年同期上升2.6个百分点,环比2019年1-11月基本持平。 2019年1-12月我国平板玻璃产9.3亿重量箱,同比上升6.6%,单12月平板玻璃产量8108万重量箱,同比增长7.1%。2019年1-12月累计增速较2018年同期上涨4.5个百分点,环比2019年1-11月下降0.3个百分点。

2019年1-12月水泥需求环比增速维持稳定,得益于四季度南部旺季和节前工程赶工景气度持续。玻璃需求虽环比增速小幅下降但受益于需求旺季,整体表现强劲。

固投增速环比上升,房投和基建增速环比下降

2019年1-12月我国城镇固定资产投55.1万亿元,同比增长5.4%,增速较2018年同期稳定,环比1-11月增速提升0.2个百分点。 2019年1-12月国内房地产投资累计完成13.2万亿元,同比增长9.9%,增速较2018年同期上升0.4个百分点,环比1-11月增速下滑0.3%。细分项中,销售面积增速小幅下滑,购置和空置指标增速持续下降但降幅收窄,竣工数据自2017年以来首次转正,新开工面积和施工面积增速持续向好但有所放缓。单月指标中新开工和施工增速震荡放缓,竣工数据增速较快,空置数据自16年以来首次出现正值,需关注各指标后续趋势。

2019年1-12月我国基建投资(不含电力)累计完成15.1万亿元,同增3.8%,增速水平较2018年同期基本稳定,环比1-11月增速放缓0.2个百分点,基础设施建设投资整体增速仍保持较低水平。细分项部分:1-12月铁路运输业增速-0.1%,道路运输业增速9.0%,水利管理业增速1.4%。

2019年1-12月宏观经济数据简评:

2019 年1-12 月工业增加值同比增长5.6%,固定资产投资增速5.4%、房地产投资增速9.9%、基建投资增速3.8%。地产调控下房地产投资增速放缓,细分项中,商品库存仍处于去化过程,新开工面积和施工面积保持稳定正增长。国内经济下行风险未解除,政策加持逆周期调节力度,后期专项债快速落地,有望拉动重大基建项目投资增速进一步上升。预计2020 年全年我国水泥需求增速为2-4%。

优选组合:

水泥行业配置关注海螺水泥、华新水泥、天山股份、祁连山、万年青、塔牌集团,华润水泥控股。小建材中B 端起量市占率提升关注东方雨虹、帝欧家居、三棵树。估值合理价值品种关注:垒知集团、中国巨石、伟星新材、山东药玻。

风险提示:固定资产投资、房地产投资、基建投资不及预期。