造纸: 建议布局中期成长顺的太阳纸业、山鹰纸业。 本周内第二批 外废进口配额发放, 2020年前两批次配额总量合计 319.09万吨(同 比 2019年前两批次配额总量下滑 41.63%),原料供给侧改革逻辑如 期演绎。根据和产业链的沟通,我们认为虽然造纸及产成品库存周期 已经见底、但目前产业链补库尚未启动, 2020年在终端需求边际企 稳、上游原料限制供给的背景下箱板景气必将上行,持续重点建议左 侧布局赛道龙头玖龙纸业、山鹰纸业等。 APP 收购事项持续推进, 已于 1月 6日签下出售博汇集团 100%股权协议,至此金光投资持股 比例将达到 48.84%成为实控人,关注白卡产业格局优化。中期来看, 从产能建设、区位布局、产业链配套三个方面建议配置具有良好成长 逻辑的优质造纸资产,首选太阳纸业、山鹰纸业。 本周山鹰纸业发 布 2019年经营数据,销售数据略超年初经营计划;此外公告募投资 金变更至广东建设 100万吨高档箱板纸产能,预计于 2021年中投产, 优化区位布局。 家居: 竣工逻辑预期兑现,首选优质低估的成长标的。
(1) 定制家 居: 零售订单预期环比向好,大宗渠道仍是 20年重要增量。 我们认 为欧派家居(20年 PE 23.99X)渠道获客、后端制造能力显著, 长期 看好公司提升市场份额! 志邦家居(20年 PE 14.11X) 20年大宗渠 道、衣柜预计延续高增, 性价比相对较高,从估值与成长性匹配的角 度予以推荐!建议关注索菲亚、金牌厨柜。
(2) 建材类家居: 精装 红利催化龙头订单高增, 20年预期延续景气。 精装修渗透率预计到 22年有望提高至 50+%, 从大宗放量、规模受益的逻辑持续推荐工程 瓷砖龙头帝欧家居(大宗渠道卡位较早、价格竞争实力强于同行, 20年 PE 14.08X), 建议关注工程木门龙头江山欧派(20年 PE 17.88X)、 海鸥住工、 惠达卫浴。
(3) 软体家居:内销竞争格局相对偏好,外 销订单 20年有望修复, 持续看好管理优秀、内外销表现持续向好的 综合优势龙头顾家家居(20年 PE 20.97X),内销性价比产品+电商新 零售运营投入收获成效的敏华控股(20年 PE 12.79X),并建议关注 外销订单高增、内销渠长袖道建设的梦百合(20年 PE 16.25X),以 及智能床赛道标的麒盛科技(PE TTM 为 21.8X)。 其他: 关注低估值的新经济转型品种、以及前期滞涨的必选消费。 裕同科技: 裕同科技研发实力强劲、烟标产品储备多年、外延艾特增 强协同,最为受益于烟标招标市场化;此外公司 3C 包装受益于 5G 景气带动,近年布局的酒包、化妆品包装、环保餐盒、云创等新业务 也进入放量阶段,持续给予重点推荐! 新型烟草: 调味烟 FDA 监管 态度略有缓和, HNB 持续推荐 20年增长具弹性的盈趣科技, 建议关 注中烟系加热不燃烧优质标的劲嘉股份、集友股份。 文具: 晨光文 具渠道精细化梳理执行到位、传统文具维持稳健成长、叠加科力普数 据已经修复,预期全年仍将维持靓丽的收入、利润增长表现; 齐心集 团自19年12月以来持续中标大客户,云视频会议领域包括浙江大学、 中国交建等,此外还与国美电器、怡亚通签署战略合作,我们判断公 司公司当前的成长和估值具有较好的投资价值,建议关注! 生活纸: 看好产品、渠道、管理三优的中顺洁柔,我们判断公司新品牌“太阳” 面向中低端市场预计成为后期成长亮点,电商渠道持续高增。此外持 续建议关注切入新经济赛道,低估值、高成长的相关标的姚记科技、 吉宏股份、环球印务、盛通股份。 风险提示: 贸易环境持续恶化,地产调控超预期, 纸价涨幅低于预期。
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