锐科激光前三季度业绩预告点评：业绩同比下滑，毛利率逐步趋稳回升

事件:

公司发布前三季度业绩预告,预计前三季度盈利2.72-2.86亿元,同比下降21.49%-25.24%;其中第三季度盈利0.54亿元-0.68亿元,同比下降35.97%-49.15%。2019年前三季度,预计非经常性损益对净利润的影响金额约5,700万元。

投资要点:

1、主要受激烈竞争影响,毛利率的大幅下滑导致归母净利润的同比下降。

激光器市场竞争异常激烈,受到竞争对手价格战的持续影响,公司根据市场情况对产品价格进行了调整,因产品单价的下调导致公司毛利率同比下滑,归属于上市公司股东的净利润同比下降。

2、在激烈竞争下,公司保证了市场份额的稳步提升,同时毛利率环比将趋稳回升。公司推出更具性价比的激光加工手段,加速在终端客户的渗透,部分应用行业需求提升明显,保证了公司产品销量和市场份额的稳步提升。同时公司为控制毛利率的变动幅度,陆续展开了一系列的降本专项工作,通过提升产品工艺结构和核心元器件自制比率,加上公司产品及客户结构的逐步优化,新产品、新应用的不断开发,公司毛利率环比趋稳回升。

3、立足技术优势,新客户开拓成绩斐然。依靠技术优势,公司在如厚板切割、锂电焊接等细分行业应用上取得显著进展,逐步实现进口光源的替代,客户数量也获得持续增长,已超过1000家。另外根据最新的调研情况,下游最大客户大族也开始向锐科采购产品,锐科的产品质量逐步获得更广泛的认可。

盈利预测:盈利预测:我们预计公司19-21年实现营业收入分别为22/28.5/37.7亿元,归母净利润分别为3.7/6.8/9亿元,EPS为1.9/3.6/4.7元,对应PE分别为52/28/21X,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:市场竞争激烈程度超出预期,新业务进展低于预期。