红旗连锁2019年三季报点评:定位社区场景,展店加速主业保持高增

事件:公司公告称,2019年前三季度年实现营业总收入58.88亿元,同比+7.82%;实现归母净利润4.06亿元,同比+58.69%。其中,2019Q3实现营业总收入20.58亿元,同比+11.59%,实现归母净利润1.69亿元,同比+67.51%。

成都地区龙头企业,品牌优势与规模优势明显。公司是成都地区龙头便利店,四川省3000余家店面。密集的布店形成规模化优势,提高了公司与供应商的议价能力,降低产品采购成本。另一方面,公司在成都的多年龙头地位为公司树立了强有力的品牌形象,提升品牌依赖度。

公司一直保持门店的高速扩张态势,加速拓展当地市场,有望在未来继续保持龙头地位。公司加大开店密度同时拓展新区域,展店节奏加快营收实现增长。

定位社区生活场景,贯彻“商品+服务”战略。公司定位社区便民服务,提供学费代收、公交卡出售与充值、水电燃气费用代收等80余项便民服务,与门店形成协同效应,提高门店聚客能力、增加顾客粘性。同时,引入永辉超市管理团队,对门店升级改造,打造生鲜便利社区。

对门店形象、产品成列、供应链管理等方面进行升级,公司生鲜业务经营能力不断提升。凭借公司强大门店网络优势与永辉在生鲜专业经营优势,不断优化商品结构,扩大生活服务场景,满足1公里生活圈的便民服务需求。

盈利预测:我们预计公司19/20/21年公司实现收入76.69/80.83/85.47亿元,增速6.22%/5.4%/5.74%,同期实现归母净利4.03/4.67/5.43亿,同比增速24.84%/15.82%/16.32%,EPS为0.3/0.34/0.4,对应PE为21.71/18.74/16.11,维持“推荐”评级。

风险提示:展店不及预期,运营成本持续上升风险,行业竞争激烈风险。