杰瑞股份：能源安全叠加海外市场拓展压裂设备龙头迎发展新契机

油服设备行业龙头企业:杰瑞股份从维修改造及配件销售业务到油田专用设备制造,再到现在的世界级油服综合服务商,公司已成为国内油服设备行业的翘楚,绝对的龙头企业。

订单充足,为公司持续发展提供源动力:2017年以来,公司在手订单和新增订单保持高速增长。2017年,公司累计获取订单42.33亿元,年末存量订单数21.73亿元;2018年,公司累计获取订单60.57亿元,年末存量订单数36.02亿元;2019H1公司新增订单34.73亿元,上年同期为26.6亿元,同比增长30.6%,其中钻完井设备订单增幅超100%。

聚焦能源安全,“三桶油”扩大资本开支,页岩气开发提速,压裂龙头充分受益:我国能源缺口逐年扩大趋势下,非常规油气开发备受关注。国家能源局提出2020年力争实现页岩气产量300亿立方米,2030年实现页岩气产量800-1000亿立方米,而2018年我国页岩气产量仅108.81亿立方米,缺口巨大,未来开发提速势在必行。在相关政策的强力扶持下,“三桶油”积极响应,纷纷提出行动计划,扩大资本开支,2019年预计勘探开发开支约3678.7亿元,较18年提升约22.46%。公司作为压裂设备龙头企业在确定性政策支撑下,“三桶油”未来资本开支明朗的情况下将深度受益。

海外市场持续拓展,竞争力逐渐增强:目前,公司国内和国外收入占比基本是6:4格局,主要出口区域为中东、俄罗斯及中亚地区、北美地区、欧非、拉美等地区,其中俄罗斯及中亚地区、中东、北美地区占比较高,随着“一带一路”政策的持续推进,伴随着全球油服行业的复苏,油气开发资本的持续投入增长,公司作为久经市场考验的优秀油服综合服务商,海外市场规模有望持续扩大,逐步增强公司的竞争力。

盈利预测、估值分析和投资建议:预计公司2019-2021年归母公司净利润64.81/87.5/111.99亿元,同比增长41%/35%/28%,对应EPS 为1.17/1.56/1.83元,PE 为27.59/20.65/17.56倍,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:国际油价大幅下跌的风险;国内页岩气或非常规油气开发不及预期风险;油气公司资本开支不及预期风险;国际形式不确定性风险等。