电新行业2020年度策略:全球电动化风起云涌,光伏异质结初露头角

新能源汽车:内需有望反转,外需有望爆发:2019 年国内补贴大幅退坡,过渡期后销量承压;双积分修正案与《2021-2035 年新能源汽车产业发展规划》公开征求意见,表明政策长期支持产业发展;供给端优质车型密集推出激发真实消费需求,运营车辆高增长有望成为销量支撑,我们预计2020 年国内销量有望从2019 年的117 万辆增长37%至160 万辆。德国政府拟大幅提高新能源汽车补贴,美国有望调高电动车补贴退坡销量门槛,表明了欧美国家对于新能源汽车的支持态度,有望起到示范效应。

欧洲将迎来史上最严格碳排放标准,海外主流车企电动化不断加速,主要车企启用全新纯电平台,新车型密集推出,其中特斯拉国产车型与大众MEB 平台车型值得期待。我们看好产业链中游制造龙头与上游资源巨头的投资机会;电池材料环节建议优选海外高端供应链标的,推荐璞泰来、新宙邦、恩捷股份、星源材质、中科电气等;电池环节推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等;设备环节推荐先导智能等;上游资源推荐寒锐钴业、华友钴业、赣锋锂业,建议关注天齐锂业。

新能源发电:光伏景气持续,风电盈利向好:2020 年国内光伏政策预计沿用现有框架,有望促进产业链进一步降本增效,加速迈向全面平价;2020 年国内光伏需求有望达47GW,叠加海外持续景气,2020 年全球需求有望同比增长30%至147GW。供给端单晶产业链景气不减,硅料价格中期底部确立,硅片龙头扩产提速,单晶PERC 电池片盈利有望止跌,异质结电池已初露头角。光伏制造业方面推荐龙头隆基股份、通威股份,建议关注东方日升、福莱特、中环股份,同时推荐电站龙头林洋能源、阳光电源、正泰电器,建议关注光伏设备龙头迈为股份、捷佳伟创、晶盛机电。国内风电季度招标量迭创新高,风机投标价格持续回升,存量抢装逻辑持续兑现,2020 年国内需求高增长可期,整机盈利释放在即,钢材价格进入下降通道,已回落至低于2018 年的平均水平,有望增厚中游利润;推荐日月股份、天顺风能、金风科技等,建议关注明阳智能。

电力设备:泛在建设提速,电表换代开启:国家电网印发《泛在电力物联网2020 年重点建设任务大纲》,在电网企业整体控投资的大背景下,泛在电力物联网建设目标明确、推进坚决,其相关的信息化、智能化投资有望成为电网投资中最大的结构性增量;推荐引领电网智能化、信息化升级的龙头标的国电南瑞,建议关注岷江水电、金智科技。国网电能表招标连续四批放量,更换周期已开启,建议关注电能采集标的,推荐海兴电力,建议关注炬华科技。工控领域推荐优质标的宏发股份、汇川技术,建议关注麦格米特。

评级面临的主要风险n 投资增速下降,政策不达预期,价格竞争超预期,原材料价格波动。