先导智能:具备“伟大”基因的非标自动化龙头标的

海外胡萝卜加大棒,电动化从0到1大幕开启:为鼓励电动车发展,欧洲各国对购买新能源车实施减免税或补贴政策,同时实施严格的碳排放惩罚机制,并对新能源车实行超级积分。近期德国拟将电动车补贴提升50%,宝马追加对CATL动力电池采购等验证欧洲电动化进程加速。 ?电动车补贴目录放开,外资电池在华扩产有望提速:第11批新能源车补贴目录放开对外资电池企业限制,外资动力电池在华扩产有望加速,同时鳗鱼效应刺激国内电池企业提质降本,低端动力电池产能将继续出清。

动力电池有效产能不足,未来两年锂电扩产仍在高景气周期,公司受益确定性强:2020年动力电池扩产规划超180GWh,远期到2025年仍需扩产超800GWh,按照每GWh设备投资额2亿元测算,未来五年锂电设备行业空间超千亿。相较国内竞争对手,公司设备品质占优;相对海外竞品,公司产能占优。公司有望充分受益于新一轮锂电扩产,完成阶跃式成长。 ?

光伏设备处于行业领先地位:光伏行业技术迭代快,需求持续打开,公司串焊机品质优异,业绩增长有较强支撑。 ?

3C有望复制锂电业务成功路径,明年有望超预期:公司3C事业部专注于视觉测量及精密组装自动化集成两大板块,已进入苹果、华为、BOE体系。2020年为3C大年,公司人才布局到位,产品前期推广顺利,看好公司2020年持续获得规模性订单能力。且3C业务毛利率高,有望增厚公司利润,再造公司成长新引擎,验证公司平台化能力。

投资建议:预计公司2019-2021年收入分别为47.77、60.10、79.36亿元,对应归母净利润9.31、12.09、16.89亿元,对应每股收益1.06、1.37、1.92元。给予公司2020年35倍PE估值,目标价47.95元,首次覆盖,给予买入评级。

风险提示:新能源车政策波动、锂电厂商扩产不及预期、光伏政策波动及海外拓展风险、3C业务进展不及预期风险。