苏试试验动态点评：进入新领域，开启高增长

并购上海宜特,进入广阔新天地上海宜特主要从事芯片检测业务,在芯片检测的硬件条件和检测能力方面都处于国内龙头地位,客户包括华为海思等龙头芯片设计企业。公司现金收购上海宜特后,一方面,公司获得优质的半导体检测资产,获得新的增长点;另一方面,公司业务范围扩大至半导体领域,设备加服务的双轮驱动战略下,获得更加广阔的发展空间。

半导体产业大潮起,上海宜特成长空间广阔政策和资金大力扶持下,我国半导体产业高速发展,2019年1-9月我国集成电路产业销售额为5049.9亿元,全球占比达到25.71%。上海宜特团队拥有台湾集成电路产业背景,技术和经验优势突出,可提供材料分析、可靠性验证、失效分析、电路修改等服务,借助上市公司的资本优势和产业优势,将充分受益国内半导体产业发展,有望实现快速成长。

设备服务双轮驱动,主业持续稳健增长在国防投入持续增长和制造业升级背景下,企业研发投入加大,力学和环境试验需求持续提升。设备方面,公司紧跟市场需求和技术发展,不断丰富设备类型,新产品综合环境试验设备成为公司重要增长点;服务方面,公司现阶段重点加大网点的试验能力建设,在当前拥有的13个网点中,有望培育出更多的亿元收入规模实验室。

盈利预测和投资评级:维持买入评级设备服务双轮驱动下,主业稳健增长;并购上海宜特,获得新增长点的同时,更进入高速成长的半导体领域,发展空间大幅扩展。并购和定增完成前,暂不考虑其对业绩的影响,预计2019-2021年归母净利润分别为0.92亿元、1.08亿元以及1.41亿元,对应EPS分别为0.68元、0.80元及1.04元,对应当前股价PE分别为41倍、35倍及27倍,维持买入评级。

风险提示:1)并购进展不及预期;2)网点建设进展不及预期;3)试验服务需求不及预期;4)系统性风险。