柯力传感:立足传感器、转型工业物联网

压力传感器国内头部企业,市占率领先。 2016年全球应变式传感器年销量约 2000万只,市场约 60亿元; 2017年国内应变式传感器销量约 570万只,市场约 14亿元。 称重仪表市场约 6亿元。公司为市场头部企业, 2016~2018年公司应变式传感器销售额国内第一,称重仪表国内市场占有率前三,称重系统集成销售额国内前四。 2018年底,公司应变式传感器产能 210万台、仪表产能 21.6万台。

转型工业物联网,积极开拓行业应用。 公司 2016年正式启动物联网战略转型升级,一是物联网基础上传感器领域扩展, 二是垂直产业细分市场下工业物联网延伸。目前重点的发展方向包括不停车超载限载检测系统、 干粉砂浆第三方系统及信息化平台、智能物流设备、环保物联网等垂直行业。 2018年,公司公路不停车超限超载检测系统主要应用于公路治理超载(国、省、县道等), 已经形成收入约 1200万元。 在 ETC 建设和国内几起超限事件催化下,公司不停车超限超载检测系统迎来市场机遇。公司是中国最大的干粉砂浆信息化平台企业,行业仍处于开拓阶段,公司作为先行者,开拓一片新蓝海。

募集项目扩大产能,进一步提升市场份额。 IPO 募集资金 5.92亿元,用于高精度传感器及配套高端仪表生产项目、称重物联网项目、干粉砂浆行业第三方系统服务项目。 达产后扩大高精度传感器产能 50万只、高端仪表 8万台,提升传感器产能 24%、提升仪表产能 37%;

新增物联网仪表 8万台/套、应用软件及服务 2000套、行业物联网系统成套产品 1500套。整体项目建成后估计新增年收入 6.7亿元、利润总额 1.8亿元。

盈利预测: 预计公司 2019-2021年收入分别为 8.01、 9.80、 12.12亿元;归母净利润分别为 1.85、 2.48、 3.00亿元; EPS 分别为 1.55、2.07、 2.51元。对应当前收盘价的 PE 分别为 29.62、 22.15、 18.30倍。

首次覆盖, 给予增持评级。

风险提示: 系统性风险,行业应用拓展不及预期。