房地产行业2019年第36周：重点城市成交有所回升，央行全面降准

地产板块上涨3.73%,28个行业中位列第17:本周大盘上涨3.92%,通信、电子、计算机领涨,地产板块上涨3.73%,小幅跑输大盘,在28个行业中表现位列第17。本周末板块PE估值上升至8.66X,PB估值上升至1.43X,持续低于2014 年初水平,继续处于历史底部区间,板块PE及PB估值相对全部A股的折价为42%及16%,若剔除银行股折价分别为57%及33%,折价幅度继续维持高位。本周板块涨幅前五为中迪投资、深赛格、哈高科、浙江广厦、万业企业,其中深赛格受益深圳本地股概念,浙江广厦受益体育概念;跌幅前五为中航善达、ST新光、数源科技、皇庭国际、新华联,其中数源科技终止收购杭州西湖数源软件园。重点公司受到板块上升的影响集体上涨,其中阳光城上涨5.61%。

央行全面降准:近几个月已连续发布多次对地产行业融资的限制政策,我们认为本次降准有望部分对冲此前融资收紧的影响,地产融资环境总体或边际改善,但程度仍待后续观察,规模较大、杠杆率较低的龙头房企有望明显受益。

9月首周28城新房成交量同比强势反弹:成交上,重点28城新房成交量环比连续回升三周,本周同比连续下跌三周后由负转正强势反弹,年初至今累计同比升6.4%,升幅连续收窄7周后有所扩大。本周重点一二三线同比全面转正,其中二三线升幅较大,累计来看年初至今一二三线新房成交同比18.4%/5.9%/3.0%,二三线升幅有所回升。供给上,重点10城年初至今新增供给累计升6.2%,近期基本平稳,本周末狭义去化周期10.09个月,去化周期持续下降。年初至今重点一二三线累计新增供给同比分别为0.6%/11.5%/7.1%,一线升幅继续回落,截止本周末一二三线去化周期7.21/6.52/12.35个月,去化周期均有收窄。

维持推荐评级:近期基本面上重点城市新房市场转弱,行业投资如期下行,我们认为目前的政策基调依然以平稳为主,随着基本面逐步转弱,政策进一步收紧的动力有望减缓。目前板块估值低于2014年初水平,处于历史底部区域,我们认为已基本反应了对行业政策偏紧及基本面下行的预期,结合2019上半年板块公司业绩来看,地产板块上半年盈利能力稳步提升,同时,板块整体负债率逐步下降,我们维持“推荐”评级,个股上我们维持推荐低估值龙头万科、保利、招蛇,以及布局重点城市的二线龙头阳光城。

风险提示:行业及信贷调控政策超出预期、宏观经济表现不及预期、房产税出台超出预期。