深天马A：LTPS手机面板龙头，AMOLED面板未来可期

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公司发布 2019年三季报, 2019年前三季度实现营收 234.22亿元, 同比增长 7.74%,归母净利润 10.34亿元, 同比减少15.03%。

敏锐把握客户需求, 铸就 LTPS 手机面板龙头公司主营中小尺寸面板, 紧跟行业主流客户,已成为全球主流移动智能终端厂商的重要战略合作伙伴。根据 IHS 的数据, 2019上半年,公司 LTPS 智能手机面板出货量全球第一,占全球 LTPS 智能手机面板出货量的 25%, 成就细分领域龙头地位。

折叠屏有望成为行业新方向, AMOLED 面板需求看涨2019年以来, 三星、华为等厂商陆续发布折叠屏手机产品,预示行业创新方向, 根据 IHS 数据,折叠式 AMOLED 手机显示屏出货量将从 2018年的 20万增长到 2025年的 5050万, CAGR 高达120.38%。 公司布局 AMOLED 面板,目前已经初见成效,根据群智咨询的数据, 2019一季度公司占全球智能手机 AMOLED 面板出货数量的 1.0%,打破了国外垄断的局面,未来可期。

车载 TFT 显示市场领先,持续发力根据 IHS 数据, 2018年公司车载 TFT 出货量全球第三、国内第一,占全球车载 TFT 出货量的 12.4%,比 2017年的 9.9%提升了 2.5个百分点,成为增长最快的面板厂商。 公司已建立比较优势和竞争壁垒,有望在车载显示市场保持快速成长。

投资建议预计公司 2019-2021年归母净利润为 11.13/14.98/18.56亿元 , 对 应 EPS 为 0.54/0.73/0.91元 , 每 股 净 资 产 为13.27/14.00/14.90元。我们给予公司 2019年 1.3倍 PB,目标价 17.25元,首次覆盖,给予“买入” 评级。

风险提示宏观经济波动,行业竞争加剧,技术革新速度不及预期。