万达信息:业绩承压,国寿增持,静待新局面落地

业绩短期承压反映经营波动。前三季度业绩下滑72%,符合预告范围(-70~-80%)。预告提及原因包括:(1)受去杠杆宏观环境影响,继续收缩子公司四川浩特业务规模,收入同降约4,041万(上年同期为7,757万);(2)预计四川浩特亏损约5,700万元(较上年同期亏损2,007万元有所加大);(3)公司主体营收增速放缓,费用控制目标尚未达成。三季报数据显示,销售/管理/研发费用YoY为10%/17%/30%,并计提应收账款等资产减值损失5,168万,单季收入略降8%,基本与上述原因印证。

国寿陆续增持,期待重整上路。国内险资巨头中国人寿自8月份开始增持,至10月8日共持股15%;公司10月中旬改选董事会及管理层后国寿系影响力增加。公司在卫健委局等政府端拥有广泛客户,国寿拥有广泛的C端保险用户信息和产品。参考平安集团“科技+金融”发展路线,国寿与公司有望围绕技术、数据与金融服务展开协同。

卫健行政端行业景气度提高。9月底国家发改委牵头发布《促进健康产业高质量发展行动纲要(2019-2022年)》,指出将“建设全民健康信息平台”,行业景气度提升,公司的居民健康信息平台具备先发优势。估值

预计2019~2021年净利润为1.4/1.6/2.0亿,EPS为0.13/0.15/0.18元(因业绩波动下调67~69%),对应PE为113/96/79倍。考虑股权诉讼等事项结果和影响暂不明朗,暂时将公司评级下调为中性评级。

评级面临的主要风险

股东涉诉影响股权结构;业务调整不及预期;商誉减值。