环旭电子:三季度业绩大幅回升,UWB、AIP带来增长机会

三季度进入出货旺季,业绩回升明显。三季度单季公司营收同比增长21.68%,环比增长64.03%,归母净利润同比增长22.39%,环比增长183.21%。三季度业绩回升明显主要原因为:1)第三季度通讯类及消费电子类产品进入出货旺季,营收大幅增加。同时,产能利用率提升带动盈利能力提升。三季度公司综合毛利率为10.13%,环比提升0.63个百分点,净利率为4.15%,环比提升1.74个百分点。2)工业类产品营收成长较大。

UWB应用场景广泛,有望带来新的商业机会。UWB技术能够将定位精度缩小至10厘米以内的范围,实际应用中精度还能进一步缩小至5毫米级别。高精度定位应用场景广阔,包括物联网设备、人的定位和机器的定位等。同时,UWB具有高速数据传输功能,在设备互联互通、近距离高速、高精度信息传输方面潜力较大。2019年公司无线通讯产品业务新增UWB模组,未来UWB技术将在更多产品和应用场景中的推广,有望为公司带来更多商业机会。

5G毫米波天线模组有望带来新的成长机遇。2019年为5G商用元年,2020年5G手机有望批量上市,北美、欧洲和日韩市场有望导入毫米波产品,而AiP天线模组是毫米波装置的必要模块,目前,高通已经推出5G毫米波AiP标准产品。公司熟悉无线通讯SiP模组,在天线设计能力、天线场型及效能仿真和测量方面能力突出。未来智能终端厂商对5G毫米波天线模组的差异化需求有望为公司带来相关业务机会。

估值

预计公司19~21年的EPS分别为0.70/0.85/1.05元,当前股价对应PE分别为21/17/14X。考虑公司在5G时代的成长潜力,维持“增持”评级。

评级面临的主要风险

SIP技术应用推广不及预期;主要客户订单波动。