星网锐捷：受益于IDC快速发展、白盒化趋势和SDN/NFV推进

公司前三季度59.93亿元,同比下降3.11%;归母净利润4.80亿元,同比增长19.35%;扣非后4.34亿元,同比增长37.08%。整体业绩符合市场一致预期。

三季度经营指标良好。第三季度实现营业收入26.67亿元,与去年同期持平,环比第二季度增长30.5%。第三季度归母净利润3.23亿元,同比增长13.3%,环比第二季度增长97.0%。毛利率进一步提升。第三季度毛利率41.4%,同比去年增加6.2个百分点,环比第二季度增加3.0百分点。期间费用控制合理,第三季度四项费用合计6.10亿元,费用率与去年同期相比基本持平,与第二季度相比降低6.43个百分点。主要为销售费用率降低3.08个百分点,研发费用2.45亿元,研发投入与去年同期、环比第二季度基本持平。

企业网络设备受益IDC行业稳定快速发展、白盒化趋势和SDN/NFV推进。锐捷网络是国内交换机领域头部企业,凭借性价比获得市场份额。国内IDC市场未来几年将延续稳定的增长趋势,对交换机、路由器需求同步增长。软硬件解耦的白盒交换机在数据中心领域市场份额提升。SDN/NFV在数据中心进行渗透,以及电信运营商的骨干网NFV推进加速,对网络交换机需求上一台阶。数据中心交换机在阿里巴巴、腾讯、今日头条和美团等互联网企业得到规模应用,同时积极拓展海外业务。云计算业务方面,抓住教育信息化领域、银行智慧营业厅领域、国产化安全可控云桌面领域等机遇,品牌影响力和产品竞争力提升。视频信息应用良性发展。智慧通信和智慧社区业务融合现有产品基础上,围绕政府、教育、医疗等大行业提升整体解决方案的能力,契合运营商、互联网巨头的大连接战略,抢先市场。

盈利预测:预计2019-2021年收入为95.18、117.93、146.96亿元;归母净利润为7.11、8.89、11.02亿元;EPS为1.22、1.52、1.89元。对应11月1日股价PE为25.65、20.50、16.54倍。维持“买入”评级。

风险提示:系统性风险,行业竞争加剧。