圆通速递2019年三季报点评：快递单量增速提升，市场占比稳步提升

事件:公司发布2019年第三季度报告。公司19年前三季度收入达到216.1亿,同比增加16.07%;归母净利润为13.7亿,同比增加9.75%,扣非归母净利润为13.4亿,同比增加11.27%。第三季度单季度实现收入76.63亿,同比增加16.87%,归母净利润为5.13亿,同比增加13.51%,扣非归母净利润为5.11亿,同比增加17.41%。

快递单量增速提升,市场占比稳步提升。公司2019年第三季度业务完成量约为23.49亿件,同比增长约44%,超全国快递单量增速约16pct,初步达到公司制定的目标。公司快递业务量占全国快递服务企业业务量的比例约为14.5%,较2018年同期占比提升约1.6pct。

快递业务收入保持高增长,单票收入持续下滑。公司第三季度快递业务收入约64.68亿,较去年同期提升21.51%。公司7月、8月、9月单票收入分别同比下降11.96%、16.93%、17.93%,反映市场竞争依然激烈,公司经营策略上还是坚持以价换量。

成本管控效果明显,单票成本保持下降趋势。公司2019年上半年单票成本为2.81元,较去年同期下降11.56%,公司第三季度单票成本约2.40元,较去年同期下降17%,其中单票网点及派送成本、单票运输成本等均有明显下降。公司通过信息化工具、派费差异化等手段,降低经营成本,公司计划年底前完成全部(有条件)网点自动化分拨设备的覆盖,单票成本有望进一步下降。

坚守服务质量战略,单票收入跌幅有望收窄。近年来公司狠抓服务质量,重点保障快件时效,综合提升客户体验,同时公司近日宣布将于“双十一”旺季提升运价,第四季度单票跌幅有望收窄。

盈利预测和投资建议:公司坚守服务质量战略,市场竞争力有望继续提升,我们维持盈利预测,预计公司19-21年EPS分别为0.85元、1.08元、1.33元,维持“买入”评级。

风险提示:网络购物增速下滑,导致快递行业增速下滑;加盟网点爆仓,将带来区域性快递单量减少,及客户流失;行业竞争超预期,将导致单票收入下滑,进而影响公司利润水平。