光线传媒:影视业务回暖可期

事项点评

2018年业绩增长来自投资收益。公司2018年利润大幅增长主要来自于出售新丽传媒股权收益。电影业务方面:2018年公司共参与投资、发行的影片15部,总票房为73.8亿元,其中包括《熊出没·变形记》、《唐人街探案2》、《大世界》、《英雄本色2018》、《金钱世界》、《超时空同居》、《动物世界》、《一出好戏》、《悲伤逆流成河》、《狗十三》、《二十岁》、《昨日青空》、《叶问外传:张天志》等影片。电视剧业务方面:公司电视剧(含网剧)业务收入较上年同期大幅增长,公司确认了《新笑傲江湖》、《爱国者》、《我的保姆手册》、《盗墓笔记2》的电视剧投资、发行收入,电视剧业务收入大幅提升。

2019Q1上映影片4部,未来影视项目储备充足。

一季度公司上映了《疯狂的外星人》、《四个春天》、《夏目友人帐》、《阳台上》四部影片,确认了《八分钟的温暖》、《逆流而上的你》、《听雪楼》的电视剧投资发行收入。但电影及电视剧业务利润较去年同期有所下滑。2019年影视项目储备充足,重点影视项目包括《雪暴》、《八佰》、《银河补习班》、《三体》等。公司坚定不移地践行“内容为王”的战略理念,在电影、电视剧、动漫、艺人经纪、电商及衍生品、产业投资等各个板块均有所布局。

风险提示

公司风险包括但不限于以下几点:影视作品销售的市场风险;预付账款金额较大的风险;市场竞争加剧风险。

投资建议

未来六个月,维持“谨慎增持”评级。预计公司19、20年实现EPS为0.279、0.334元,以4月23日收盘价8.24元计算,动态PE分别为29.53倍和24.67倍。WIND电影与娱乐行业上市公司19年预测市盈率中值为25.59倍。公司的估值高于传媒行业的平均值。

公司作为影视行业龙头企业,拥有雄厚的项目储备,有望持续受益于影视行业发展。我们维持“谨慎增持”评级。