广汇能源:民营能化平台迎景气周期,LNG和甲醇弹性较大

事件:公司公告,前三季度实现营业收入92.9亿元,同比增长100%;归属于上市公司股东的净利润13.6亿元,同比增长451.4%。

民营能化综合平台,油气价格上涨直接收益:公司具备LNG生产贸易、煤炭开采、煤化工、油气勘探开发四大业务板块,是国内唯一一家同时拥有煤、气、油三种资源的民营企业。前三季度自产LNG同比增长14.2%,外购LNG同比增长164.2%,LNG总销量16.2亿方,同比增长51.82%。参考wind,1-9月新疆和江苏LNG出厂均价同比分别上升62.5%和28.7%左右。公司受益于LNG量价齐升。此外,美国对伊朗制裁生效日临近,国际油价创4年以来新高。叠加人民币贬值、天然气成本上升影响,甲醇价格持续高位。1-9月新疆地区甲醇主流均价同比上涨23%左右,公司前三季度甲醇产量79.3万吨,同比增长7.9%。国内天然气冬季愈加紧缺,LNG和甲醇量价齐升业绩弹性较大。

新项目密集开展,股权激励正当时:天然气领域,江苏南通港LNG接收站二期预计于12月试运行,三期项目按期推进。百川数据,我国天然气需求增速超17%,上半年天然气进口量584亿立方米,同比+39.3%,进口依赖度升至43.4%。公司LNG接收站卡位优势明显,业绩提升空间较大。化工方面,清洁炼化6月一期炭化Ⅱ系列投产转固;硫化工4万吨/年DMDS联产1万吨/年DMSO项目顺利通过安评。煤炭领域,红柳河至淖毛湖铁路项目有望12月试行,进一步降低公司煤炭贸易成本。公司公告股票与股票期权激励计划(草案),拟实施64,040,000股限制性股票和80,875,000份股票期权激励计划,有利于调到公司管理队伍,助力公司项目落地和管理效率提升。

投资建议:预计公司18-20年EPS为0.33/0.40/0.48元;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为5.0元,相当于18-20年市盈率15/12/10倍。

风险提示:油价大幅下行,天然气进口成本上升过快等。