分众传媒公司点评:牵手阿里,线上线下流量协同打开想象空间

事件:

根据分众传媒7月18日晚间发布的权益变动报告,阿里系通过直接与间接股权受让的方式战略入股分众传媒,持股比例共计7.99%,交易金额约150亿元。此外Alibaba Investment通过增资持有分众传媒控股股东MMHL 10%的股权,同时阿里系计划在未来12个月内增持不多于5%的分众传媒股份。

消除境外股东减持冲击,牵手阿里线上线下打开想象空间:

本次出让股份的四位境外股东于2016年股份解禁后持续处于减持状态,根据Wind数据显示,2017年全年四位股东累计减持次数达49次,累计减持金额达151.9亿元,进入2018年仍继续减持。此次阿里网络及其关联方受让了上述四位股东所持有的全部股份,一方面消除了境外股东持续减持对公司的影响,另一方面,近年来阿里巴巴持续大力发展新零售,线上与线下已经走向了共同发展。线上阿里巴巴可以依靠自家的产品矩阵来为自己做品牌宣传,而线下则需要像分众传媒这样的营销巨头共同合作,牵手阿里系也为公司未来的发展带来巨大的想象空间。

城市生活圈媒体刊例投放维持高增长,市场份额有望持续提升:

根据CTR最新发布的数据,2018年5月中国广告市场同比增长3.0%,其中电梯电视、电梯海报、影院视频的表现依然突出,刊例收入分别同比增长26.8%、28.4%和36.4%。分众传媒作为该领域绝对的龙头,我们预计此次牵手阿里在进一步嫁接优质资源的同时,公司的行业地位和市场份额有望进一步提升。

行业龙头地位稳固,持续深耕构建宽护城河,维持“推荐”评级:

我们预计公司2018-2020年净利润分别为69.47、79.90、90.67亿元,对应EPS分别为0.47、0.54和0.62元。当前股价对应2018-2020年PE分别为23、20和18倍。公司在电梯广告媒体行业龙头地位稳固,阿里系的战略投资为公司带来了更多的可能性,我们看好公司在电梯媒体行业多年的耕耘积累构建的宽护城河,维持“推荐”评级。

风险提示:宏观经济下行风险,广告主预算下行风险。