华鲁恒升公司动态点评:三季度业绩符合预期,多产能陆续投产将助推公司业绩再上台阶

事件:公司发布2017年三季报,前三季度公司实现营业收入72.33亿元,较上年同期上31.24%;实现归属于上市公司股东的净利润8.48亿元,较上年同期上升31.51%。其中第三季度实现营业收入25.18亿元,同比增长54.42%,环比增加11.66%;实现归属上市公司股东的净利润3.02亿元,同比增长95.45%,环比增加30.49%;

业绩符合预期,产品价格上涨推动三季度业绩增长:截止到十月份,华鲁恒升主要产品涨价明显,其中尿素山东价格1770元/吨,同比上涨37.21%;DMF华东国产价格6875元/吨,同比上涨47.85%;醋酸华东高端价格3900元/吨,同比上涨65.96%;己二酸华东地区价格10100元/吨,同比上涨23.93%;正丁醇华东地区价格6825元/吨,同比上涨16.67%;乙二醇价格7512元/吨,同比上涨38.29%。Q3毛利率提升到19.95,较Q2提高2.20%。

华鲁恒升是国内优质的煤化工企业:公司拥有180万吨尿素、30万吨复合肥、50万吨醋酸、25万吨DMF、20万吨混甲胺、20万吨多元醇、16万吨己二酸和5万吨乙二醇生产能力,随着100万吨氨醇装置试车成功,公司220万吨氨醇提高到320万吨,实现了甲醇的自给自足,在甲醇价格高企的情况下,给企业提供新的利润增长点。同时公司100万吨尿素和50万吨复合肥有望在四季度投产进一步增厚公司利润。

50万吨/年乙二醇项目将成为2018年新的利润增长点:2016年4月,公司投资建设50万吨/年乙二醇生产装置,目前该工程建设顺利,预计将在2018年上半年投产。随着国家对洋垃圾的禁止,对废PET(聚酯)的影响量约在260万吨左右,而乙二醇的主要用途是生产PET(聚酯),随着新料对回料的逐步替代,乙二醇的需求将进一步增加。目前我国乙二醇的进口依赖度在55%以上,国内乙二醇产能远不能满足国内聚酯产业的需求,乙二醇装置的投产可能长期为公司贡献利润。预计该项目投产后可实现年营业收入19亿元,利润约4亿元。