蓝思科技:预计全年盈利大幅上扬,量价齐升助力未来成长

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蓝思科技发布2017年业绩预告,预计全年实现归属于上市公司股东的净利润20.46~23.47亿元,同比增长70%~95%。非经常性损益对当期净利润的影响约为2.1亿元。

产销两旺,盈利大幅增长

2017年公司的产品产销量较上年同期实现了较大增长,预计盈利创上市以来新高。公司盈利大幅提升主要有三个方面的原因:1、公司协同开发的多款新产品实现量产,占主要客户市场份额大幅提升。2、公司新生产基地及新生产场地的部分新增产能开始投入使用,为主要客户开发的多款智能手机前、后盖防护玻璃产品大规模量产。3、随着新设备、新工艺、新技术的应用逐渐度过磨合期及新员工熟练程度的提高,新产品良率也得以提升。

公司2017年前三个季度实现归属于上市公司股东的净利润8.93亿元,同比增长12%,实现扣非净利润7.54亿元,同比增长35%。由此推算公司2017Q4实现归属于上市公司股东的净利润11.53~14.54亿元,同比增长169%~255%,创上市以来单季盈利新高。第四季度的盈利相比前三季度的盈利总额提升29%~63%。

趋势来临,主营产品量价齐升

在无线充电和5G的趋势下,金属背板将会被玻璃、陶瓷等材料取代。玻璃在良率、成本和产能上更具优势,因此是现阶段的优选方案。新一代iPhone手机背板已回归玻璃材质,预计2018年其他竞争者将快速跟进,这将带来出货量的提升。

AMOLED显示屏在智能手机中快速渗透。3D玻璃配合AMOLED柔性显示屏可以获得更具有吸引力的显示效果,有望带动3D玻璃出货量增长。同时3D玻璃加工难度更高,价格是2.5D玻璃的3~5倍。

预计2017年智能手机玻璃背板市场规模219亿元,2020年将达到527亿元。2017年3D玻璃背板、3D玻璃盖板市场规模分别为116、108亿元,2020年将分别达到408、459亿元。

积极布局,打造一站式服务平台

公司发行可转债募资48亿元用于消费电子产品外观防护玻璃建设项目、视窗防护玻璃建设项目以扩充产能。公司已经具备了成熟的蓝宝石长晶设备制造、蓝宝石生产、后段加工的全产业链生产制造能力,精密陶瓷胚料制造、烧结、后段加工能力,3D曲面玻璃的批量生产能力以及精密金属结构件、生物识别模组、触控显示模组等批量生产能力。近期公司还与日本写真合作提升在触控领域的实力。公司通过打造一站式服务平台提升综合竞争力。

盈利预测与投资建议

蓝思科技是全球消费电子防护玻璃龙头企业。在主要产品量价齐升的趋势下,公司不断扩充产能并增加研发投入,同时拓展新业务,打造一站式服务平台,看好公司未来业绩持续增长。预测公司2017~2019年实现归属于母公司股东的净利润21.63、32.65、47.9亿元,增速分别为80%、51%、47%,为对应EPS分别为0.82、1.24、1.82元。2018年给予公司30倍PE,对应目标价37.2元,调高为“买入”评级。

风险提示

玻璃背板发展不及预期;3D玻璃发展不及预期;行业竞争加剧。