洲明科技：LED显示拓展新领域，5G智慧灯杆项目落地

事件:

公司发布 2019年三季报, 2019年前三季度公司实现营收 40.00亿元,同比增长 25.58%;实现归母净利润 4.03亿元,同比增长24.49%。

分析判断:

? 携手巴可电子,持续拓展 LED 显示应用领域,未来有望加速 LED 小间距显示屏走进影院市场在 LED 小间距显示屏的传统应用领域如安防、会议系统之外,公司精进挖掘细分市场机会, 重点布局 LED 显示屏切入电影院屏幕。 2019年 9月 9日,公司控股股东、实际控制人林洺锋先生与巴可伟视电子有限公司签署了《股份转让协议》,拟将其所持有公司 5%的股份以 9.16元/股的价格通过协议转让给巴可电子,由此展开双方在 LED 显示屏领域的战略合作伙伴关系。

根据 LEDinside 数据, 2018年巴可在全球电影院投影仪市场占有率达 50%, 针对电影屏市场, 公司将借助巴可的产业优势,加速完成符合 DCI 认证标准的影院 LED 显示解决方案的联合开发及推广,为影院显示领域的爆发做好技术和市场储备。

? 路灯产品升级, 5G 智慧灯杆业务落地在 LED 显示之外,常规照明业务出现产品升级。 据公司三季报披露, 2019年 8月,公司以综合评分第一的成绩中标深圳前湾一路智慧路灯建设项目, 该项目在拆除现有路灯灯杆的基础上,新建约 135根智慧路灯并挂载无线设备、环境监测设备、高清摄像头、物联网关等多种智慧硬件,后台配置相应网络、服务器及存储设备。 智慧路灯具备智慧照明、 WIFI 热点、 5G微基站、安防及道路智慧监控、信息发布及信息交互等多种功能,是智慧城市建设的重要切入口,公司中标深圳项目,标志着公司开启 5G 智慧路灯规模化应用的新篇章。

? 中长期发展逻辑清晰,双引擎推进公司成长公司在 LED 小间距显示屏产品保持高速成长的情况下, 通过连续对外投资,布局显示屏细分领域、景观照明、高端商业照明,构建 LED 应用生态产业链,增强公司综合竞争力,形成显示应用加照明应用的双引擎,成长动力充足。

投资建议维持前次预测, 预计公司 2019-2021年的归母净利润分别为5.34亿元、 7.43亿元、 9.25亿元,同比增速分别为 29.5%、39.3%、 24.5%;对应 EPS 分别为 0.58元、 0.81元、 1.00元。

参考申万 LED 指数过去 2年 PE( TTM)平均值约为 24倍,我们给予公司 2019年 22倍 PE, 维持目标价 12.76元, 维持“ 买入” 评级。