盈峰环境2019年三季报点评:业绩稳健,推出两项激励计划助推持续增长

事件:盈峰环境(000967)发布2019年三季报,前三季度实现营业收入87.26亿元,同比下降3.18%;归母净利润9.64亿元,同比增长71.90%。

点评:

第3季度归母净利润同比增长71.3%。公司第3季度实现营业收入26.11亿元,同比下降17.33%,归母净利润3.29亿元,同比增长71.3%。前三季度毛利率24.88%,同比上升8.98个百分点;期间费用率12.31%,同比上升0.05个百分点;净利率11.26%,同比上升3.86个百分点。经营性现金流-7.31亿元,同比增长61.55%,本期货款回款有所增加。

聚焦环卫装备和环卫服务核心板块,龙头地位稳固。公司去年底收购中联环境后,环卫装备和环卫服务业务占比超过60%,为核心主业。同时逐步剥离非核心业务,将聚焦构建环卫机器人、环卫装备、环卫服务、垃圾分类及生活垃圾终端处置大固废全产业链。公司拥有国内最完善的环卫装备产品线,环卫装备市占率稳居行业第一,并遥遥领先同行。10月15日创新推出城市毛细血管清洁系列智能小型环卫机器人族群,有望带来新的订单潮。环卫服务快速增长,上半年签订的环卫运营项目居全国前列。自2019年起在全国地级及以上城市全面启动生活垃圾分类工作,随着垃圾分类在各地全面展开,公司凭借丰富的环卫装备产品和环卫服务一体化运作能力,有望获得持续的订单增长。

推出两项激励计划,构筑公司与核心员工利益共同体,有助于业绩达标。公司同步发布一期员工持股计划和三期股票期权激励计划。本期员工持股计划包括董监高、核心骨干等预计不超过150人,筹资总额不超过5.35亿元,股票数量约占股本总额的2.63%。三期期权激励计划激励对象包括中高层管理人员、核心骨干等250人,拟授予股票期权约占股本总额的2.07%,股票期权行权价格6.45元/份。行权条件为:以2018年扣非后归母净利润3.19亿元为基准,2019年、2020年、2021年实现扣非后归母净利润不低于14亿元、16.8亿元、20亿元。两项激励计划覆盖约400人,构筑公司与核心员工利益共同体,有助于公司完成业绩目标。

近1亿元的股份回购实施完毕。公司自6月6日至10月7日分五轮实施股份回购计划,累计回购公司股份1533万股,占总股本的0.48%,最高成交价6.83元/股,最低成交价6.26元/股,累计支付总金额近1亿元。

投资建议:维持谨慎推荐评级。预计2019-2020年EPS分别为0.45元、0.55元,对应PE分别为14倍、12倍,维持谨慎推荐评级。

风险提示。市场竞争导致毛利率下滑;回款风险;商誉减值风险。