信维通信:三季报业绩符合预期,深耕5G泛射频赛道

19年三季报业绩符合预期,单季度净利润创新高

公司19年前三季度实现营收35.75亿元,比上年同期增长6.45%;实现归属于上市公司股东的净利润8.28亿元,比上年同期减少3.97%,扣非归母净利润7.43亿元,同比减少11.94%,前三季度业绩处于三季报预告指引的上限,符合市场预期。公司2019年前三季度毛利率为39.11%,比上年同期增加0.08个百分点。净利率23.34%,同比减少2.34个百分点。19Q3单季度营收16.2亿元,同比+5.73%,19Q3单季度毛利率44.53%,比去年同期提高4个百分点,单季度净利润创历史新高。

旺季效应叠加新品放量,持续增加投入布局未来

三季度进入消费电子旺季,公司的各类新品如无线充电、EMI/EMC等新产品开始有效放量,三季度毛利率大幅提升,净利润创历史新高。前三季度公司完成了部分工厂的搬迁与建设,盈利水平逐步恢复,产能逐步释放,公司持续加大投入,拓展对基础材料和基础技术的研究,对标日本村田,不断提升公司的竞争力。

深耕泛射频优秀赛道,把握5G大机遇

公司是泛射频领域的优秀公司,深度受益5G射频端量价齐升大机遇,公司拥有诸多国内外优质客户,主要产品包括天线、EMI/EMC、连接器、无线充电等在客户端逐步放量,份额提升。公司近年来加大了研发投入,以及产能的储备,短期的投入将带来未来新业务新产能放量的基础,随着5G时代的到来,公司将迎来新一轮高速增长。

风险提示

下游消费电子需求不达预期。行业竞争加剧,产品价格下滑。5G市场拓展不达预期。

优秀的泛射频领域龙头,维持“买入”评级

我们预计19/20/21年实现归母净利润10.18/13.78/18.49亿元。EPS1.05/1.42/1.91元,同比增速3.1%/35.3%/34.2%,当前股价对应PE37/27/20X,行业可比公司立讯精密、电连技术等19/20/21年平均PE37/27/20X,公司估值持平于可比公司平均值,公司作为优秀的泛射频龙头,未来业绩有望加速,维持“买入”评级。