利安隆:并表衡水凯亚推动单季度业绩再创新高,产能稳健投放保证高增长

单季度业绩再创历史新高,多规划产能稳健推进

根据公司公告,公司2019年三季度单季度业绩约9300万,同比增长50.97%,再创公司单季度业绩新高。公司过去6个季度有5个季度增速维持在40%以上,高成长属性凸显无疑。公司单季度业绩大幅增长,主要是得益于公司并表衡水凯亚(现名利安隆凯亚)和公司新建产能逐渐放量:去年下半年宁夏工厂投放的总计3000吨的光稳定剂,常山科润的一期共4000吨产能继续贡献同比增量。展望未来,利安隆凯亚将逐渐从光稳定中间体生产商逐渐转变为成品生产商,根据公司规划,年底公司将于凯亚建成8000吨光稳定成品产能,于宁夏中卫建成1000吨光稳定剂和3000吨抗氧化剂;珠海一期2万吨的抗氧剂产能建设仍在顺利推进中,有望在明年年中投产,公司的未来发展和增长仍然稳健且有保障。

规划长远战略目标,未来持续增长可期

公司三季报中披露,公司董事会和管理层经过多次论证,最终确定了公司未来发展的“2.0战略规划”,其中经营的远景目标为“2023年销售收入50亿,2028年100亿”,以公司2018年的营业收入14.88亿为基数,为达成2023年50亿收入的目标,公司5年的复合增长需达到27.43%。根据公司良好的业绩兑现历史、完善的产能建设计划以及行业集中度不断提高的趋势,我们预计公司有较大希望完成战略目标。

盈利预测及评级:

由于公司并表衡水凯亚(2019年并表半年),我们上调公司2019-2021年净利润分别为3.17,4.03和4.89亿(原2.54、3.21、3.86亿),考虑助剂行业具有用户粘性强、下游需求稳定且公司加速布局全产业链,看好公司产能释放带来业绩稳定增长,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:产能扩建不达预期,安全环保整治超预期,下游需求不及预期。