楚江新材公司动态点评：三季度业绩符合预期，产能投放推动业绩增长

以量补价卓有成效公司三季度业绩保持增长:近日楚江新材发布2019年三季报,公司前三季度实现营收117.23亿,同比增长20.28%;归母净利润3.56亿,同比增长14.48%;扣非后归母净利润2.35亿,同比增长30.45%。三季度单季实现营收47.5亿元,同比增长43.76%;归母净利润1.36亿,同比增长37.9%;扣非后归母净利润0.98亿元,同比增长64.96%,符合此前预期。受铜材加工费下滑影响,公司Q3毛利率7.18%,同比下降1.78pct,但公司以量补价,净利润仍保持快速增长,随着高毛利率的天鸟募投项目逐步投产,公司业绩有望再上新台阶。

可转债发行申请获证监会受理产能投放将成为公司业绩重要推动力:8月底公司发布可转债预案,拟募资18.3亿元用于40万吨高端铜加工材项目建设,目前该发行申请已获证监会受理。公司今年7.5万吨高精铜板带产能已逐步投放,2020-2021年15万吨铜导体材料、900吨碳纤维预制件产能将分批落地,随着40万吨铜加工材项目逐步推进,公司产能较2018年底相比或将提升2倍以上,产能投放将成为公司业绩重要推动力。

股票回购彰显公司股东信心后续或将启动股权激励计划:9月初楚江新材公布股票回购方案,拟在12个月内使用自有资金4-6亿元以集中竞价等方式回购公司股票,回购价格不超过9元/股。本次回购股票主要用于股权激励和注销以减少注册资本,其中至少2亿元用于股权激励。回购计划的推出彰显股东对公司未来的信心,也为公司股价形成支撑。计划完成后,公司或将启动新一轮股权激励,为公司发展注入新动力。

投资建议:我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.39元/0.45元/0.54元,对应PE分别为15.91/13.49/11.27倍,维持“推荐”评级。

风险提示:铜加工材加工费下滑项目推进不及预期产能消化不及预期。