固收周报:缴税影响资金收紧,MLF投放对冲影响

本周债市点评及债市策略: 本周(指 2019.10.14-10.18,下同) 债市周一( 10.14)较上周五收益率下行 0.75BP, 10年期国债收益率收于3.1641%, 周二收益率较周一收益率上行 0.27BP,收于 3.1668%, 周三收益率较周二上行 0.25BP,收于 3.1693%,周四 10年期国债收益率较周三下行 1.24个 BP,收于 3.1569%,周五 10年期国债收益率较周四上行3.01个 BP,收于 3.1870%。 收益率方面: 短端收益率在均值上较上周小幅下行,从趋势上看,本周短端收益率整体呈现波动上行趋势。从数值上看,本周五 1年期国债收益率收于 2.5678%,较上周五上行 1.27BP。

展望后期:下周税期影响,资金面可能会继续收紧。我们判断货币政策坚持稳健基调,短端收益率可能会持续波动。本周长端收益率在均值上较上周上行,从趋势上看,本周长端收益率整体呈现波动趋势。从数值上看,本周五 10年期国债收益率收于 3.1870%,较上周五上行 1.54BP。

展望后期:从公布的进出口数据来看, 9月进出口表现并不好, CPI “破三”创 6年新高,或约束后期货币政策, PPI 延续负值波动,拖累制造业复苏。同时货币政策宽松不及预期,受 10月缴税影响资金面持续收紧,托底政策持续不断出台,预计长端收益率可能会呈现震荡状态,对债市不可过于乐观,仍需保持谨慎态度。

一、二级市场回顾: DR007上行 35.41BP, R007上行 36.62BP; SHIBOR隔夜利率 2.6180%,较上周上行 70.7BP; SHIBOR1周为 2.6910%,较上周上行 13.5BP。

本周宏观经济跟踪: 上周商品房成交面积有所回落。截至 10月 13日,周内 30个大中城市商品房共成交 372.52万平方米,较上周上升 206.30万平方米。上周国内乘用车市场零售同比增速再次进入负区间。截至10月 13日,市场日均零售 3.21万台,同比增速为-13.00%,较 9月底表现有所恶化。本周主要钢材价格整体下行, Myspic 指数有所回落。

本周较上周焦煤价格、动力煤价格下行, 6大发电集团日均耗煤量较上周有所上升。截至 10月 17日,有色金属各品种价格整体上升。

本周通胀观察: 蔬菜价格涨跌互现。截至 10月 18日,农业部菜篮子批发价格指数收于 116.62,较上周上升 1.33%;截至 10月 18日,山东蔬菜批发价格指数收于 103.37,较上周上升 0.12%。 RJ/CRB 商品价格指数、南华工业品价格指数、原油价格涨跌互现。预计四季度 PPI 同比或将持续保持在负值波动区间。

风险提示: 监管超预期加强, 货币政策超预期收紧。