双箭股份：业绩持续高增长，产品结构不断优化

事件: 公司发布 2019年三季报,报告期内实现营业收入 11.08亿元,同比增长 8.71%;实现归母净利润 1.87亿元,同比增长 55.36%。

投资要点 公司是工业输送带领军企业,新产能投放在即: 公司专业从事橡胶输送带系列产品的研发、生产和销售三十余年,在橡胶工业协会下属行业中连续八年位列“中国输送带十强企业”之首, 产品被广泛应用于电力、港口、冶金、矿产、建材等多个行业。 未来,随着新增 1000万平方米/年输送带产能的投放,公司有望进一步夯实行业的龙头地位,并继续提升综合竞争力。

行业集中度不断提升, 产品结构持续优化: 在橡胶输送带行业淘汰落后产能,行业集中度不断提升的背景下,公司充分发挥在规模、技术、管理等方面的优势,调整产品结构,抢占高端市场, 今年公司陆续推出了陶瓷输送带、 RopeCo?索道输送带、芳纶管状输送带、整体钢网防撕裂输送带、整体织物抗冲击输送带、抗冲击输送带以及超耐磨输送带 7款新型输送带产品,有望通过持续优化产品结构,进一步提升盈利能力。

前瞻布局养老产业,轻资产模式迎接蓝海: 我国已进入老龄化社会, 人口老龄化加速了我国养老服务的需求, 但老年人生活照料的需求与养老服务的供给出现了严重错位,养老产业有望迎来前所未有的发展机遇。

公司积极按照“坚持轻资产,做大养老产业,打造医养结合知名品牌”的战略构想,推动公司以轻资产养老模式进行对外扩张,在保证服务质量优质稳定的基础上继续加大市场开拓力度。 未来, 公司将进一步完善养老产业布局,树立养老产业标杆及标准,扩大品牌知名度,提升养老业务在行业内的地位。

盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2019-2021年归母净利润分别为2.58亿元、 3.63亿元和 4.72亿元, EPS 分别为 0.63元、 0.88元和 1.15元,当前股价对应 PE 分别为 13X、 9X 和 7X。维持“买入”评级。

风险提示: 新增产能进度低于预期,市场需求下降,原材料价格大幅波动