铁路设备行业点评报告:成都城轨第四期建设规划获批城轨投资建设有望提速

1.事件

8月21日发改委发布消息,原则同意成都市城市轨道交通第四期建设规划,建设8号线二期、10号线三期、13号线一期等8个项目,总投资1318亿元,规划期为2019-2024年。

2.我们的分析与判断

2019年以来,多个城市轨道规划项目继续获批。2018年7月国务院发布《关于进一步加强城市轨道交通规划建设管理的意见》,当月发改委正式重启城轨项目审批,项目快速释放,2018年批复了长春、苏州、重庆、济南、杭州、上海六个城市的轨道交通规划。2019年以来,武汉、郑州、西安、成都的轨交交通规划已获得批准,2019年已批复的城轨规划项目投资合计达4,895亿元。此外,我们预计合肥的城市轨道交通规划也有望于今年获批。

专项债政策有望助力基建投资回升,城轨投资具备资金保障。2019年6月10日,中共中央办公厅、国务院办公厅规定“允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金”。两会提出的2019年地方政府专项债目标为2.15万亿元,1-5月全国累计发行地方政府专项债9,696亿元,政策出台后的剩余额度约为1.18万亿元。从历史结构来看,用于基建项目的债务占比约10-15%。我们假设未来基建债务占比可能提升至20%,并假设其中50%的资金用于重大项目,则约有1180亿元可用于补充资本金。按照30%的项目资本金比率测算,则将撬动3933亿元的基建投资规模,可额外拉动基建投资2.2个百分点。城市轨道投资作为基建中交通运输投资重要部分,在具备专项债支撑的情况下,有望直接受益。

在“稳增长”的目标之下,城轨投资有望加速增长。2019年7月30日中央政治局会议指出,当前我国经济发展面临新的风险挑战,国内经济下行压力加大。在坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段的目标下,我们预计制造业投资与基建投资有望成为“稳增长”的主要动能。轨道投资作为重大项目,在项目审批加快,融资渠道打开的背景下,存在发力的可能性,有望进入快速增长阶段。

3.投资建议

我们认为铁路与城轨投资存在提速可能性,板块风险偏好有望得到提升。我们推荐整车龙头中国中车(601766.SH),建议关注轨交控制系统公司中国通号(688009.SH)等。

4.风险提示

城轨项目审批不及预期风险;基建投资增速不及预期风险。