教育行业跨市场周报(第88期)：教育行业中报业绩靓丽，19H1收入+31%、净利润+35%

教育行业市场回顾和估值情况。A股教育指数(930717)本周上升0.33,跑赢沪深300(vs-0.56)、创业板指(vs-0.29)。截至2019年8月30日,A股重点公司19/20年PE为29x/23x;港股重点公司FY18/FY19年PE为17X/14X;美股重点公司FY18/FY19年PE为40X/30X。A股周涨幅前三名的公司是:视源股份(+20.20)、东方时尚(+10.42%)、创业黑马(+4.64%)。

教育行业投资建议:五条主线配置,核心推荐中公教育、中国东方教育、新东方在线、视源股份、开元股份。(1)成人职业教育培训:核心推荐龙头公司中公教育和中国东方教育、开元股份;(2)教育信息化:核心推荐中小学信息化龙头公司视源股份;建议关注新开普、科大讯飞、佳发教育、拓维信息、立思辰、三盛教育、三爱富等公司。(3)高校:考虑到该板块流动性较低,建议对低估值的高教标的均可配置,重点关注:宇华教育、希望教育等。满员稳定、学费随着CPI增长的成熟高校(完税后)的合理估值在15-20xPE之间。考虑港股高校的内生增长空间及外延并购的可能性,我们预计短期高教标的均有望恢复至19年20xPE。(4)早教和素质教育培训:建议关注美吉姆、盛通股份。(5)在线教育:核心推荐新东方在线。

截止到2019年8月30日,A股、港股、美股教育行业公司2019年半年报已披露完毕。我们根据主营业务的不同,将重点跟踪的54家教育行业公司划分为四大细分子行业,主要包括:(1)教育信息化、(2)线下培训、(3)在线教育和(4)学校。根据半年报信息披露完全的54家教育行业公司2019H1总体实现营业收入570.48亿元,同比增长30.69%;净利润64.32亿元,同比增长35.32%。

收入方面,(1)教育信息化:收入85.23亿元,YoY+12.40%(同下);净利润13.73亿元,+61.51%。(2)线下培训:收入361.14亿元,+32.03%;净利润24.94亿元,+15.34%。(3)在线:收入33.96亿元,+64.97%;净利润-2.88亿元,去年同期为-6.93亿元。(4)学校:收入90.15亿元,+35.45%;净利润28.54亿元,+17.24%。

教育业务收入和净利润前十名。(1)营收前十名:新东方(111亿元)、好未来(97亿元)、中公教育(36亿元)、视源股份(24亿元)、鸿合科技(20亿元)、精锐教育(20亿元)、中国东方教育(18亿元)、紫光学大(17亿元)、朴新教育(13亿元)、博实乐(12亿元)。(2)净利润前十名:新东方(9.5亿元)、好未来(6.2亿元)、视源股份(5.7亿元)、中公教育(4.9亿元)、网龙(3.8亿元)、宇华教育(3.6亿元)、中教控股(3.4亿元)、中国东方教育(3.1亿元)、枫叶教育(2.8亿元)、科大讯飞(2.5亿元)。

风险因素。政策风险、市场竞争加剧风险。