采掘-煤炭行业周报：煤耗降幅明显，焦企限产效应显现

行业表现

煤炭板块上周整体走出震荡走低态势,最终收盘2427.98点,全周下跌3.93%,跑输沪深300指数1.82个百分点。36家上市公司全线收跌。美锦能源(000723)(-12.61%)、红阳能源(600758)(-8.90%)、陕西黑猫(601015)(-7.59%)、安源煤业(600397)(-6.05%)、山煤国际(600546)(-5.12%)、金能科技(603113)(-5.07%)跌幅超过5%。跌幅超过3%除上述6家公司外还有14家。

行业及上市公司动态

国家统计局:8月全社会用电量同比增长3.6%

1-8月河南省生产原煤7046.03万吨同比下降2.5%

8月山西规上原煤产量增长7.8% 焦炭产量下降3.2%

浩吉铁路9月28日正式开始运营

煤耗降幅明显焦企限产效应显现

动力煤:周内环渤海动力煤指数持平,港口煤价较为稳定。重点电厂煤耗持续回落,且下降明显,当周平均煤耗回落至60.76万吨,环比下降11.30%。当周库存1578.54万吨,环比微升0.05%,煤炭库存可用天数回升0.6天至25天。当周秦岛库存592万吨,回升36万吨,环比上涨6.47%。

焦煤焦炭:当周主要焦煤焦炭品种价格小幅下降,澳焦煤延续大跌。当周国内100家独立焦化厂炼焦煤总库存802.39万吨,环比回升1.11%。京唐港炼焦煤库存357万吨,日照港焦煤库存95万吨,连云港煤炭库存77万吨,三港合计529万吨,环比回升1.15%。独立焦化企业100万吨以下焦化企业开工率65.46%,环比下降7.25%;产能在100-200万吨之间焦化企业开工66.25%,环比下降8.61%;产能在200万吨以上的焦化企业开工71.93%,环比下降10.69%。

无烟煤:无烟煤主要品种价当周持平。下游产品价格方面,9月20日价格,尿素(小颗粒)1890.70元/吨,环比回升9.70元/吨;精甲醇1955.40元/吨,环比回升48.90元/吨。水泥价格指数149.58点,环比回升1.89个点。

投资策略

临近国庆假期,多数煤矿提前进入放假模式。上周电厂日均煤耗大幅下跌,电厂保持库存稳定波动,对主动加大补库力度的意愿不强,补库主要由长协完成。加上逐渐进入深秋,南方居民用电耗煤下降。未来需求端的空间还需北方地区采暖储煤带动。煤矿安全环保检查趋紧,对产地动力煤的影响已经显现,但限产抵消部分企业盈利增量。焦煤焦炭方面,当周澳焦煤持续下跌,国内焦煤焦炭市场料保持平稳运行。受国庆前安全要求以及京津冀空气质量影响,部分焦企已经陆续收到限产文件,主要的独立焦化企业当周开工率显著下滑。但上游钢铁企业开工亦受到限制,短期在在焦钢企业均限产情况下,焦炭市场看稳情绪偏强。从长期来看,整体来看下游四大行业需求相对稳定,加上政策层面对进口煤的调节以及长协合同的因素,煤炭价格料将逐步向绿色区间趋近,大型煤炭企业业绩仍然具备一定的稳定性。行业改革持续从总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能,退出产能更多的以置换先进产能来完成,产能持续向大型煤炭企业集中。在煤炭价格稳定波动的前提下,煤炭企业,尤其是大型煤炭企业存在较为稳定的盈利预期。我们长期的投资主线维持:(1)成本控制良好,先进产能代表,低估值、高分红标的;(2)国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、兖州煤业、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。

风险提示:宏观经济下行超预期,政策风险。