投资建议:
7月乘用车数据继续超越季节性改善,我们预计在基数效应下,行业销量增速趋势有望在9月明显改善,行业大概率于9月后开启被动去库过程。板块估值修复过程中建议标配早周期属性的乘用车板块。鉴于新一轮汽车周期复苏向过热切换机制不顺畅,建议降低本轮周期行业的利润弹性预期。
A股汽车方面,从行业比较来看,建议标配乘用车板块,维持“增持”评级,个股建议关注上汽集团、星宇股份、长城汽车(A)和长安汽车。
港股汽车方面:鉴于终端需求/行业基本面尚未企稳、以及市场风险,维持行业呈现震荡走势的判断,维持“中性”评级。预计2H19E行业有望呈边际改善趋势,市场或提前反应但这取决于经济预期与市场走势。建议关注1)PB较低、行业拐点显现阶段销量/盈利弹性较大的长城汽车(H);2)2Q19E业绩稳健的经销商永达汽车。
风险分析:1)宏观经济因素对行业的扰动。2)消费持续低迷,行业去库不及预期。3)汽车促销政策推行力度不及预期。
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