有色金属行业深度报告：配置稀土永磁和钨，关注铜和黄金

我们统计了 117家有色金属行业上市公司 2019年上半年业绩情况:全行业实现营收 7289.18亿元,较去年同期增长 7.21%;实现净利润 282.56亿元,同比下降 32.21%,各子板块净利润涨跌分化。在全球主动去库存周期中,工业金属价格仍处于下行通道,伴随企业利润整体出现下滑。黄金和稀土是上半年市场关注的热点。

2019年上半年有色行业景气度向下,金属价格中枢持续下移,企业营收增、 利润降。 销售费用同比增加 20.81%,与全行业的营收变化趋势匹配; 管理费用同比下降 14.35%; 财务费用同比增加 5.68%,工业金属板块上半年财务费用支出 94.21亿元,同比增加 4.03%,尚处于去杠杆周期。锂板块企业扩产积极, 17-20年新增项目陆续投产,龙头公司财务费用增加明显。 行业总的研发费用同比下降 14.79%,企业利润减少制约研发费用投入,但仍处于较高水平,显示企业持续布局未来新材料技术领域。

2019年下半年建议配置稀土永磁和钨板块, 关注铜和黄金。 工业金属尚处于全球主动去库存阶段,价格最快年末触底。我们曾在《全球主动去库存共振周期下有色商品价格表现》(2019-02-19)报告中提出:“预计 2019年 3-10月份全球主动去库存共振周期中,锌、铝、铜工业品价格大幅下跌概率较大,存在趋势性做空窗口期,到 2019年末有色工业品价格或触底。”从上半年的商品价格表现上来看, 有色价格均处于趋势下行阶段。 贵金属价格长期看涨,短期调整,具体参见我们的三篇深度专题报告:《黄金价格与美元指数相关性分析》(20181203)、《黄金价格的核心驱动力是什么?》(20181217)、《美国 加息周期 是 如何影响金价》(2018-12-24)。 小金属方面, 利空出尽,推荐钨板块。 新材料方面, 推荐永磁行业趋势反转过程中的龙头公司(中科三环)。

投资建议:在全球主动去库存周期中,有色工业商品整体走势疲软, 伴随大国博弈加剧,建议把握具备战略属性以及新兴产业需求趋势的金属品类。我们推荐关注:中科三环、翔鹭钨业、中钨高新、锡业股份、楚江新材、宝钛股份、华友钴业、新疆众和。