有色是山东工业重要构成,黄金和铝是主要产品:山东是我国工业大省,工业体系健全,有色是重要产业之一。其中,2017年有色金属矿采选约占山东规模以上采矿企业收入的,有色金属冶炼及压延约占山东规模以上制造业企业收入的5.1%。山东矿产资源非金属矿较多,金属矿中黄金资源量位居第一,其余金属矿规模较小。分产品看,山东有色产品规模位居全国前列的主要是黄金和铝,其他产品不突出。
依托资源优势,山东黄金行业资源量产量位居全国第一:黄金价格主要由投资需求驱动,预计未来随着全球经济增长不确定增加以及相应货币政策调整,黄金价格中枢有望上移。山东省拥有黄金资源量4000余吨,约占全国黄金资源量的,位居第一。山东同时也是我国最大的黄金生产省份,2017年黄金产量72吨,占全国黄金产量的17%。山东拥有优质的黄金生产企业,其中,山东黄金资源储量行业居前,矿产金产量位居AH股上市黄金企业之首;招金矿业黄金资源储量丰富,矿产金产量在AH股上市黄金企业位居第四;中矿集团是中国矿产金十大生产企业。
山东铝行业区位产业链优势较显著,市场集中度高:尽管铝需求放缓,但未来产能增长受限,中长期格局向好。山东铝土矿资源较少,但山东地处沿海,海外铝土矿进口有优势;山东自身铝消耗量较大,且能辐射华东市场,市场基础较好;此外,山东铝集中度较高,龙头企业产业链布局较完整,竞争力较强。目前山东是全国铝生产大省,氧化铝、电解铝产量位居全国第一,铝材产量位列全国第二。山东铝产品生产主要集中在中国宏桥、信发集团和南山铝业三家公司,其中,中国宏桥电解铝产能全国第一、信发集团是中国第二大氧化铝生产企业,而南山铝业铝深加工具较强优势。
小结及重点公司:有色是山东工业的重要组成部分,其中黄金和铝是主导产品。山东省黄金资源全国第一,资源优势突出,龙头企业山东黄金、招金矿业、中矿集团拥有资源较丰富,可持续发展前景良好。山东铝行业区位以及产业链优势明显,龙头企业中国宏桥、信发集团、南山铝业市场份额较高,产业链完整,在电解铝新增产能受限背景下,未来行业地位稳固。
风险提示:1)产业转移的风险。山东是中国工业大省,对有色需求有较好的支撑。如果未来山东工业向省外转移,将使得山东有色行业产业链优势弱化,对山东有色发展造成不利影响。2)需求疲软的风险。山东有色产品铝消费和宏观经济发展关联较为紧密,如果未来中国经济持续放缓,将可能导致铝需求增速放缓,从而压制铝价格表现,山东铝相关公司经营将承受一定压力。3)环保投入增加的风险。有色产品生产有一定的“三废”排放,近年来,随着中国对生态重视程度提升,环保要求日益严格。未来如果环保要求进一步提高,将使得环保投入增加,可能对山东有色相关企业的盈利产生一定的负面影响。