食品饮料行业周报：茅台批价中秋节前略有回落，后继关注公司放量情况

本周行业观点:白酒,茅台批价中秋节前略有回落,后继关注公司放量情况。根据酒业家信息,飞天茅台近期价格有所回落,整件货(整箱,未拆箱)回落到2400~2500元/瓶左右,散件货(拆箱,分瓶销售)有回落到2100元/瓶左右。茅台一批价今年的快速上行,一方面在于去年10月份开始的公司反腐,主动砍掉近500家经销商,发货量缺口约6000吨左右,导致供给的减少。同时,因为价格的上行,也导致茅台真实消费者提前购买备货,以及部分黄牛的囤货投机,带来短期内需求的快速扩大。而中秋节前一周价格的回落,我们认为一方面价格过于高企,导致实质性开瓶消费和投机的减少,另一方面公司也加大放量,包括对商超自营和专卖店系统的供给。如上海新开的Costco,在9月11日-12日,新增5吨按照1499元/瓶的价格售卖。随着,商超等自营系统的建立,预计下半年茅台放量加大。同时,公司的意愿仍然是要控制价格,因此后继公司继续放量是大概率事件,至于价格回落的什么程度,因为社会库存的真实数据不好掌握,更多仍然是渠道调研和观察。

大众品方面,猪价的大幅上涨,预计后继对以肉为主要原材料的上市公司,业绩会有较大的压力,如双汇发展、三全食品、安井食品等。反之,我们相对看好受益“逆猪周期”的板块,主要是休闲卤制品板块。休闲卤制品企业主要原材料鸡副产品、鸭副产品,因为猪肉供给减少,猪价上涨,消费者寻找鸡鸭肉等禽肉消费替代,导致鸡鸭养殖量增加,鸡鸭等副产品供给增加,而在需求稳定情况下,供给增加鸡鸭副产品价格下行。目前,无论是生猪存栏还是母猪存栏都在持续降低,故鸡鸭副产品的价格下行有可能超出预期,利好整个休闲卤制品板块。该细分子行业,主要标的有绝味食品、煌上煌。由于绝味食品、煌上煌每年新增门店相对比较确定,收入增长比较稳定,成本端受益“逆猪周期”,故予以重点推荐。此外,相对而言,由于煌上煌基数低,业绩弹性相对较大。

综上,推荐“绝味食品”“煌上煌”。结合行业基本面和估值水平,维持行业“推荐”评级。

上周市场回顾:食品饮料板块指上涨1.52%,跑输上证综指3.97个百分点,跑输沪深300指数3.65个百分点,板块日均成交额271.62亿元。食品饮料板块市盈率(TTM)为32.00,同期上证综指和沪深300市盈率分别为13.35和12.35。

行业重点数据:白酒行业,根据京东数据,五粮液普五第二代经典52度浓香型白酒500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖国窖1573 52度浓香型白酒500ml的最新价格分别为1389元/瓶、558元/瓶和919元/瓶,自2019年2月1日起至今,当年的茅台酒在京东商城上无现货可售;乳品行业,9月4日数据,销售主产区生鲜乳价格为3.69元/公斤,同比+7.6%;肉制品行业,2019年7月,生猪和能繁母猪存栏量分别为21,932万头和2,165万头,同比-32.18%、31.92%,环比-9.40%、-8.88%,仔猪、生猪和猪肉价格上涨,2019年9月6日的最新价格分别为65.84元/千克、27.18元/千克和36.61元/千克,同比变化152.74%、89.80%、70.92%,环比变化2.43%、2.64%、1.55%,9月6日猪粮比价为13.32,同比变化+1.6%;啤酒行业,2019年7月国内啤酒产量417.5万千升,同比变化-4.9%。从进出口来看,2019年7月份国内啤酒进口78,767千升,同比-14%,进口单价为1112.71美元/千升,同比-0.2%。

行业重点推荐:绝味食品:原料价格有望持续下跌,后继业绩增长有保障;煌上煌:米制品业务梳理影响中期收入,休闲卤制品门店继续加快开发。

风险提示:食品安全事故,推荐公司业绩不达预期,宏观经济低迷。