策略点评报告：外资取消限额，A股影响几何

9月 10日,外管局发布消息,决定取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)的投资额度限制,同时也取消了单家境外机构投资者额度备案和审批以及 RQFII 试点国家和地区限制。

本次政策导向的信号作用可能强于实质作用。截至 2019年 8月 30日,QFII总额度 3000亿美元,共有 322家境外投资机构合计获批了 1113.77亿美元的额度,占比 37.1%;RQFII 总额度 19400亿元人民币,共有 260家境外投资机构合计获批了 6941.02亿元的额度,占比 35.8%。由于使用额度偏低,取消投资额度限制可能短期对 A 股不会造成太大冲击。

QFII/RQFII 审批手续比较复杂,而陆股通虽有 520亿元的每日交易限额但长期以来已用额度相比较低,因此部分资金取道陆股通投资于 A 股市场,对QFII/RQFII 形成了分流作用。截至 2019年 6月,陆股通持股市值 10405.2亿元,约占外资持股市值 64%,远超 QFII/RQFII。这是后者总额度只使用了 35%的一个重要原因,也进一步弱化了政策的冲击。但长期来看,也不排除随着我国金融市场国际影响力和对外开放程度的提升,QFII 直接用美元结算的利好吸引更多外资的可能性。

外资流入是大趋势。我国外资不断涌入,在 2019年 6月末持股市值达 16473亿元,较 2013年底翻了近四倍,但与此同时外资占比仍处于低位。外资的流入将会是长期的过程,有相当大的空间,也会加快市场风格的转换。

投资策略:长期来看外资涌入将加快推动市场估值体系重塑,对核心资产更加利好。建议持续关注西南股票池龙头标的,我们主要推荐 TMT、医药与白酒龙头,包括沪电股份(002463)、北方华创(002371)、深南电路(002916)、兆易创新(603986)、京东方 A(000725)、宁德时代(300750)、闻泰科技(600745)、恒瑞医药(600276)、康泰生物(300601)、迈瑞医疗(300760)、药明康德(603259)、鱼跃医疗(002223)、药石科技(300725)、科伦药业(002422)、长春高新(000661)、智飞生物(300122)和贵州茅台(600519)、五粮液(000858)等。

风险提示:全球市场波动加剧导致外资流出。