烽火通信:业务整体平稳,信息安全业务是亮点

公司发布2019年半年度报告。 2019年上半年,公司实现营收119.85亿元,同比增长7.07%;实现归母净利润4.28亿元,同比下降8.43%。投资要点:

公司营收平稳,费用端改善上半年,公司实现营收119.85亿元,同比增长7.07%,公司营收端增长平稳。虽然上半年出现国内投资缩减、国际环境多变的不利局面,公司重视集采工作,实现市场突破,中标移动室外缆集采项目,突破广西移动 OTN项目。 同时,公司突破大型跨国运营商客户,综合代维、总包等新模式进行了成功复制。上半年,公司三费之和同比下降17.14%,公司费用端改善明显。

烽火星空业绩大幅增长,抹平公司的周期性上半年,烽火星空实现净利润1.92亿元,同比增长251.47%,烽火星空的业绩占比提升至44.86%。烽火星空主营业务来自网络信息安全业务的收入占比达80%左右, 公司已经成为我国警务信息化领域的领先企业。烽火星空的业务具有较高的成长性,同时具有弱周期性的特点,能够抹平公司硬件端的周期性,保持公司业绩的平稳性。

估值与投资建议我们预测公司2019-2021年实现净利润10.14亿元、 13.47亿元、 16.77亿元对应EPS为0.87元、 1.15元、 1.43元,对应估值为31X、 23X、 19X,看好未来五年5G投资潮的到来给通信设备商带来新的增量市场,同时流量性需求催生运营商对通信设备的采购需求,公司作为国内通信设备行业第三大的公司,积极应对行业的增量市场和行业变化的机会,维持公司“推荐”评级 风险提示运营商 5G 投资总额不达预期;商用 5G 进展不达预期。