潍柴动力：多元布局，业绩稳健增长

归母净利52.9亿元,+20.4%

公司上半年实现营收908.62亿元,同比增加10.45%,归母净利润52.87亿元,同比增加20.37%,扣非后归母净利润49.52亿元,同比增加18.51%。上半年共销售,重卡发动机21.8万台,+10.5%;重型卡车8.7万辆,+3.1%;变速器58.2万台,+11.3%;凯傲收入43.6亿欧元,+12.6%,各板块均取得稳健增长。

盈利水平稳健提升

公司上半年毛利率21.75%,同比基本持平。报告期内三费比例12.32%,同比下降0.42pct,其中销售费用率为5.91%,同比下降0.74pct,管理费用率为6.25%,同比增加0.24pct,财务费用率为0.16%,同比增加0.09pct,系结构性存款增加,利息收入计入投资收益影响。

景气度持续,产品市占率稳步提升

行业层面,1-7月累计销售重卡73.2万辆,全年有望维持100万辆的销售水平。公司层面,18年9月公司董事长谭旭光先生兼任重汽集团董事长以来,加强了两家企业合作,中国重汽旗下豪沃、豪瀚、斯太尔和汕德卡等品系的诸多车型顺利配备潍柴WP10H发动机,公司重型发动机市占率有望进一步提升。

布局氢能源,强化商用车动力领导地位

公司先后入股弗尔塞和巴拉德等燃料电池企业,并于博世、锡里斯动力达成全面战略合作。目前公司联合中通客车在潍坊打造了3条氢燃料电池公交车运营专线,投放了30辆氢燃料电池公交车开展试运营,累计运营里程达50万公里,同时在潍坊建成了1座日加氢能力达1000kg的固定式加氢站。氢燃料作为新能源行业重要方向之一,公司已占领先机。

重卡行业龙头,稳健增长,增持评级

低估值优秀蓝筹,完善仓储物流和燃料电池等领域布局,重组预期或打造世界级重卡企业,公司业绩有望实现稳健增长。我们维持19/20/21年EPS分别为1.24/1.37/1.45元,对应PE分别是9.1/8.2/7.8x,维持增持评级。

风险提示:重卡销量持续大幅下滑。