欧普康视:角膜塑形镜量价齐升,渠道拓展持续推进

事件:

公司发布2019年半年报,实现收入2.62亿元,同比增长51.08%;实现归母净利润1.17亿元,同比增长39.75%;每股收益0.29元,业绩符合市场预期。

投资要点:

角膜塑形镜量价齐升,业绩延续高增长

公司业绩延续高增长态势,分业务看:1)主力产品角膜塑形镜收入1.74亿元,同比增长46.98%,我们预计角膜塑形镜销量超过25%。受益于高端产品销售占比提升,以及营销终端放量带来直销占比提升,预计角膜塑形镜平均单价提升15%以上,毛利率提升2.42个百分点;2)护理产品实现收入4512万元,同比增长24.82%,随着角膜塑形镜销量增长,配套护理液销售有望稳定增长;3)普通框架镜及其他业务收入3307万元,同比增长115.53%。因职工薪酬增加,以及新设公司导致费用的增加,公司销售费用和管理费用同比分别增加111.38%和70.82%。

渠道拓展持续推进,新品提供长期发展动力

公司上半年增加了数十家合作医院和零售机构,目前公司角膜塑形镜已进入800多家医院,累计验配超过80万例,客户粘性强,先发优势明显。公司上半年新增24家子公司,有三家眼科或五官科医院建成,另有多家即将开业。目前,公司拥有眼科门诊部、诊所、视光中心、社区眼健康中心视光服务终端近百家,综合优势逐步凸显。此外,泪液分泌检验滤纸、日戴角膜接触镜DreamVisionGP等新品不断推出,为公司长期发展提供动力。

盈利预测与评级

预计公司19-21年EPS为0.73/0.96/1.24元,对应当前股价,PE为56/43/33倍,在产品及渠道推动下公司业绩有望持续高增长,维持“推荐”评级。

风险提示

1、突发性安全事故风险;2、渠道推广速度不及预期。