安图生物：业绩增长稳健，多产品线布局前景可期

业绩总结:公司2019年上半年实现营业收入11.8亿元,同比增长39%;实现归母净利润3.2亿元,同比增长29.9%,实现扣非净利润3.1亿元,同比增长30.6%,实现经营性现金流净额3亿元,同比增长11.4%。

Q2收入端持续高增长,扣非净利润增长稳健。上半年公司收入增长持续高增长,同比增长39%,其中,Q2实现收入6.3亿元,同比增长45.9%,较一季度31.9%的增长显著加速,预计其中检验科共建业务高速增长贡献较大,Q2实现归母净利润2亿元,同比增长32.2%,较一季度26.1%的增速有所提升,Q2扣非净利润1.9亿元,同比增长30.9%,较一季度基本持平。费用端看,上半年销售费用和管理费用率分别为1.9亿、0.6亿元,销售费用率和管理费用率分别为16.5%、4.9%,较去年同期均基本持平。

化学发光持续高增长,流水线装机进展顺利。上半年公司各主要产品线均呈现良好增长趋势。具体分产品看,1)化学发光线:2019H1化学发光试剂预计增长45%左右,实现装机450台以上,另外100速化学发光已获批上市,开始进入市场,有望进一步推动发光业务持续快速增长;2)生化线:生化试剂收入预计增长30%以上,生化仪器增长近20%;3)微生物线:微生物试剂预计增长20%以上,质谱仪市场推广顺利,全年有望实现50台销售。代理产品呼吸道九联检项目收入预计增长近30%,检验科共建业务亦实现高速增长。此外,公司重磅打造的免疫生化流水线系统上半年已实现多条装机,将进一步提升公司在体外诊断领域的领军地位,化学发光和生化检测产品有望持续维持快速增长。

研发投入持续加码,多产品线布局推动公司长期发展。公司持续加大研发力度,积极开拓新领域与开发新产品,2019H1研发支出1.4亿元,同比增长53.1%。公司拥有免疫检测、生化检测、微生物检测、抗原和抗体开发以及仪器开发等多个平台,另外,通过外部战略合作构建了核酸POCT技术平台,未来成长潜力巨大。

盈利预测与投资建议。预计2019-2021年归母净利润分别为7.3亿元、9.4亿元和12.2亿元,维持“买入”评级。

风险提示:流水线和质谱仪销售或不及预期、新产品研发或不及预期。