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电力设备与新能源行业点评:海外电池厂19H1经营梳理,业绩分化,但整体环比改善

来源:东吴证券 作者:曾朵红 2019-08-06 00:00:00
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松下:2Q19年动力电池营收约68亿元,同比增25%,环比下滑2%;1H19年动力电池营收137.6亿。利润方面,公司仅公布汽车动力板块利润,包含汽车事业部和动力电池事业部,该板块2Q19营业利润-6.3亿元,亏损同环比扩大明显,主要是因为汽车事业部在欧洲的工厂建设支出较大。

LG化学:锂电池业务2019Q2收入120亿元,同比+34%,经营利润-7.6亿元,去年同期+1.6亿元,19Q2经营利润率-6.3%。锂电池业务累计2019H1收入约219亿元,同比+34%,占比总营收25%;经营利润-16.5亿元,去年同期+1.7亿元,19H1经营利润率-7.5%。利润大幅下滑系韩国ESS火灾事故带来一次性计提成本,以及大规模扩产带来的摊销。

三星SDI:锂电池业务19Q2营收约110.4亿元,同比+5.3%,占比总营收76%。营业利润约5.0亿元,同比-6%,环比+89%。其中,1)大型电池Q2营收约40.3亿元,同比-16%,环比+10%。营业利润-3.5亿元,较19Q1亏损缩窄1.5亿元,去年同期亏损0.2亿。主要为欧洲车企订单增加,以及美国电网、韩国本土ESS订单6月开始恢复,上半年ESS订单国内和海外订单各50%。2)小型电池营收约70亿元,同比+24%,环比+3%。小型电池19Q2营业利润约8.5亿元,同比+61%,环比11%。因二季度电动工具需求低迷,但电动自行车带动圆柱电池增长,智能手机带动软包电池需求增加。

SKI:公司从18年报开始单独公布动力电池经营情况,19Q2公司动力电池板块营业利润约-4.1亿元,亏损环比缩窄23%,主要因规模提升带来的成本下降。

投资建议

我们认为板块估值和市值在历史底部,充分反映2季度及7月销量平淡的预期,而政策层面转向积极,销量有望8月回暖,7月初我们积极翻多,推荐逐步布局龙头,电池龙头(宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达;国轩高科);锂电中游龙头(璞泰来、星源材质、新宙邦、天赐材料、科达利;当升科技、恩捷股份、杉杉股份);核心零部件(汇川技术、宏发股份、麦格米特);推荐关注股价处于底部的优质上游钴锂(天齐锂业,关注赣锋锂业)。

风险提示示:政策不达预期,销量不达预期,价格降幅超预期。





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