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家电行业周报:6月冰洗出货量平稳,美的海尔份额小幅提升

来源:德邦证券 作者:罗文琪 2019-07-29 00:00:00
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本周行情:本周SW家用电器行业指数涨幅1.48%,上证综指涨幅0.70%,家电板块跑赢上证综指0.78pct,本周涨跌幅在申万28个一级行业中排名第7位。其中涨幅前五的个股为奇精机械(+7.61%)、高斯贝尔(+4.43%)、深康佳A(+4.38%)、华帝股份(+4.28%)、苏泊尔(+4.13%),跌幅前五的个股为奥马电器(-8.28%)、中新科技(-5.21%)、科沃斯(-4.96%)、三花智控(-3.28%)、海信家电(-3.06%)。 产业在线公布6月冰洗出货量,整体表现平稳,龙头份额小幅提升。1)内销方面看,冰洗出货量与去年基本持平,趋势表现较为平稳。洗衣机6月内销同比增长7.2%,上半年累计同比下滑0.2%,与去年同期基本持平;冰箱6月内销小幅下滑2.6%,上半年累计同比下滑2.1%,趋势上表现平稳。2)出口方面看,上半年洗衣机和冰箱累计同比增长6.1%和9.7%,带动行业整体实现正增长。3)行业格局上看,美的洗衣机份额小幅提升0.8pct至29.7%,海尔有小幅下滑0.2pct,而在冰箱市场,美的与海尔分别小幅提升0.4和0.7pct。

苏泊尔公布半年度业绩,受零售端压制,增速有所放缓,但总体符合预期。苏泊尔2019 年上半年现营业收入98.36亿元,较上年同期增长11.15%;归属于母公司净利润8.38亿元,较上年同期增长13.35%;其中二季度收入43.62亿元,同比增长10.09%,实现归母净利润3.23亿元,同比增长12.62%,整体符合预期。根据奥维云网推总数据,上半年小家电市场规模289亿元,同比增长2.7%,增速较去年放缓4.4pct,受制于零售端景气度影响,苏泊尔上半年销售增速略低于去年同期。但苏泊尔持续拓展品类与产品升级,厨房小家电结构升级显著,大厨电与环境小家电市场份额持续提升,有望继续实现双位数增速。

投资建议:冰箱及洗衣机由于季节性需求不明显,且更新需求占比较高,无论是终端销量还是出货量的增速周期性都较弱,行业销量增速趋平,产品结构升级带动均价提升是大趋势。从上半年出货量来看,市场格局总体较为平稳,龙头海尔及美的份额有小幅提升,而二三梯队的品牌如海信、美菱份额小幅下滑,显示龙头优势愈趋明显。无论是受到地产景气度带动影响,抑或是产品渗透率逐步见顶,家电行业增速放缓是大趋势。龙头企业资金雄厚,研发投入大,产品创新力强,我们认为家电行业下一阶段的竞争是在存量市场的较量,竞争回归产品品质,因此看好各品类龙头企业,如格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、苏泊尔等。

风险提示:宏观经济下行,地产持续不景气,行业竞争加剧,出口贸易风险。





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