医药生物行业跨市场周报:关注中报行情,重申港股龙头配置价值

行情回顾:受益绩优和原料药涨价预期,医药板块表现中上

上周,A股医药指数上涨2.74%,跑赢沪深300指数0.97pp,跑赢创业板综指0.57pp,排名9/28,表现中上,主要是部分公司预告中报业绩较好所致。港股恒生医疗健康指数上周收涨2.7%,跑赢恒生国企指数2.6pp,排名2/11。上周涨幅较大的个股多为维生素产品涨价预期。

上市公司研发进度跟踪:正大天晴的替格瑞洛获批生产;信达的利妥昔单抗生产申请新进承办。歌礼的ASC16正进行3期临床,恒瑞的阿帕替尼新开展一项3期临床。人福的维生素B6片、上药的盐酸二甲双胍片、北陆的格列美脲片等5个品规通过一致性评价。

行业观点:关注中报行情,重申港股龙头配置价值

随着新政落地预期,以及中报期临近,医药内部出现了明显的行情分化。当前时点,建议投资者重点关注中报业绩。我们将已公告的中报预告和重点覆盖公司的中报业绩预期分别汇总于第二章节。虽然CRO、药店等高景气细分行业龙头普遍积累了较大涨幅,但其业绩的持续性和确定性均具有优势,在更长的时间维度上仍具有性价比。我们于2019年6月9日外发的19年中期策略报告《新旧动能转换期,新机制下再平衡》中,明确提出了优质港股龙头的投资机会。过去一周,港股龙头普遍表现较好。当前,A股医药板块估值约为H股的1.1倍,仍处历史高位。港股中优质的龙头公司仍具有性价比,重点推荐:中国生物制药、石药集团、威高股份。

从寻找政策免疫及新机制下的确定性机会。新旧动能转换期,新机制下利益再平衡。未来,带量采购、医保目录调整、医保支付标准、DRGs都将继续推行,可能会有磨合过程,但方向已定,成长才是医药投资的核心主题。坚定看好“创新+升级”带来的确定性机会:在创新转型需求下,CRO板块受益明显,推荐泰格医药。另外,医药行业是多元化的,仍有众多领域免疫政策扰动,例如:消费属性品种,推荐长春高新、安科生物、我武生物、欧普康视;边际改善且政策免疫的血制品,推荐华兰生物;短期政策扰动但长期看提供更好买点的药店板块,推荐益丰药房、大参林等。

风险提示:医保控费加剧;药品带量采购蔓延至高值耗材。