电气设备与新能源行业点评:6月装机6.6gwh,同比+131%,环比+16%

投资要点

根据GGII数据,2019年6月新能源车产量12.9万辆,同比增长95%,环比增长16%。乘用车产量11.3万辆,同比增95%,环比增长16%;客车相较上月明显回暖,完成产量7049辆,同比增长57%,环比增长46%;专用车产9292辆,同比增长151%,环比持平。2019年1-6月电动车累计产量60.9万辆,同比增长60%;乘用车累计生产55.3万辆,同比增69%;客车累计生产3.09万辆,同比下降11%;专用车累计生产2.48万辆,同比增长26%。

我们根据GGII数据统计,6月装机电量为6.61gwh,同比增长131%,环比增长16%。2019年1-6月累计装机电量为30.02gwh,累计同比增长93%。1)磷酸铁锂占比较5月有所下降:6月铁锂装机电量为1.70gwh,同比增长70%,环比下降2%,占比26%;2019年1-6月磷酸铁锂累计装机电量7.66gwh,同比增长23%,占比为26%。2)三元:6月装机电量4.35gwh,同比增长149%,环比增长24%,占比66%;三元2019年1-6月累计装机电量为20.22gwh,同比增长130%,占比67%;锰酸锂6月装机电量为0.07gwh。各车型平均带电量来看,6月乘用车平均带电量维持高位,专用车平均带电量环比继续下降。6月纯电动乘用车单车带电量47.47kwh/辆,环比小幅提升,全年平均带电量上升至46.86kwh/辆。6月纯电动客车平均带电量环比有所下滑,为175.10kwh/辆;纯电专用车平均带电量环比持续下降至70.84kwh/辆。

从电池厂商看,宁德时代6月装机电量3.20gwh,同比大增196%,单月市占率达到48.4%。其次比亚迪6月装机电量1.09gwh,同比增长40%,市占率16.5%。第三名为国轩高科,装机电量0.47gwh,市占率7.2%。

从车型来看,乘用车依然为电池消纳主力。6月乘用车装机电量为4.84gwh,环比增长21.5%,同比增长170%,占比73%;专用车装机电量0.64gwh,同比下降15.8%,环比增长227%,占比10%;客车1.13gwh,同比增长38%,环比增长21.4%,占比17%。从电池结构看,磷酸铁锂在专用车中占比快速下滑,6月份铁锂在专用车占比下降至66%,三元提升至29%。

投资建议

我们认为电动板块已明显见底,估值和市值在历史底部,充分反映7月销量平淡的预期,而政策层面开始转向积极,销量有望8月回暖,2020年不论是政策还是销量都是大年,Tesla的Model3中国工厂落地,大众MEB平台车型落地,未来成长空间很大,锂电材料供需格局也将明显好转,因此重点推荐逐步布局龙头,锂电中游优质龙头(新宙邦、天赐材料、璞泰来、星源材质、当升科技;恩捷股份、杉杉股份、多氟多);电池龙头(宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科);核心零部件(汇川技术、宏发股份、麦格米特);同时推荐股价处于底部的优质上游资源钴和锂(天齐锂业,关注赣锋锂业)。

风险提示:投资增速下滑,价格竞争超预期。