机械设备行业2019年中期投资策略:聚焦高景气与逆周期,精选细分领域龙头

新兴行业看下游高景气,传统行业看基建补短板,科创板助力战略性新兴产业发展。 2018年全球经济放缓,中国主要经济指标创历史新低,消费、投资、出口三驾马车均放缓。2018年年中以来,国际贸易环境发生重大变化,国内制造业企业盈利能力有所下降。2018年年底的中央经济工作会议定调政府经济工作重心转向加大降成本和补短板,并强调要强化逆周期调节,推动制造业高质量发展,增强制造业技术创新能力。科创板明确了重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源等 6大类高新技术产业和战略性新兴产业,科创板的推出,无疑将给市场注入新的活力。我们认为在此背景下,以新能源汽车、半导体及光伏为代表的高景气新兴行业将快速发展,相关自动化设备生产商迎来发展机遇,有望加速实现进口替代。随着新一轮投资周期的来临,逆周期的工程机械、轨交等细分行业再次迎来了复兴期。展望2019年下半年,我们认为机械行业的投资应把握两条主线,即下游高景气的新兴行业,逆周期进行基建补短板的传统行业,建议关注相关优质装备制造公司的投资机会。

半导体周期景气延续,国产设备需求旺盛。2018年全球半导体市场销售额达 4687.78亿美元,同比增长 13.72%,全球半导体销售规模再创新高。半导体设备处于半导体产业链的上游,技术高度密集、尖端,在整个半导体行业中起着举足轻重的作用,是下游的设计、制造、封测的基础,占总投资规模的 67%左右。2018年全球半导体制造新设备

销售金额为 621亿美元,较 2017年所创下的 566亿美元历史新高再成长 9.7%。中国大陆半导体设备市场规模跃居全球第二,大陆地区迎来新一轮晶圆厂建设潮,带动各领域设备需求逐年增长,产业发展再次迎来机遇期。我们建议重点关注半导体设备国内细分领域龙头长川科技、北方华创、中微公司。

光伏行业多重因素利好,装备制造商迎来长期发展机遇。2018年中国光伏发电新增装机为 44GW,同比下降 17%,累计光伏装机并网容量超过 174GW,新增和累计装机容量均为全球第一。2019年一季度,受政策不确定影响,国内新增光伏装机量约为 5.5GW,同比下降 46.1%。

随着光伏新政落地,下半年将迎来光伏电站的集中建设阶段。预计 2019年光伏新增装机量约为 40GW,累计装机量将达 210GW, 2020年后新增光伏装机量将稳步回升。“十四五”期间不依赖补贴将使光伏摆脱总量控制束缚,新增装机市场将稳步上升。2025年有望达到 70GW。

受分布式光伏发展带动,国内硅晶体需求旺盛。单晶电池组件以高性价比优势快速提升市场份额,渗透率正稳步提升。目前光伏设备产业稳定增长,装备制造商有望迎来长期发展机遇,推荐迈为股份、捷佳伟创。

锂电行业优胜劣汰加速,高端装备需求持续增长。根据日本 B3报告,2012年到 2017年,消费锂电池出货量的复合增长率为 2.50%,但其中软包类消费锂电池的出货量复合增长率为 15.63%,占消费锂电池出货量的比例从 23.90%上升至 38.91%。2016年和 2017年,三星 SDI、LG化学和新能源科技是消费锂电池的三大巨头,合计占比 60%以上。据GGII 调研统计,2017年中国动力电池市场销量同比增长 44%,达44.5GWh,产值同比增长 12%,达 725亿元。GGII 预计未来四年动力电池销量年复合增速将达 47.5%,2020年动力电池销量将突破140GWh。在国家新能源政策的大力推动下,新能源汽车市场从 2014年开始快速发展,到 2018年,我国新能源汽车产销规模已分别达到127.0万辆和 125.6万辆,同比分别增长了 59.9%和 61.7%,位列全球第一。根据《汽车产业中长期发展规划》,到 2020年我国新能源汽车年产量将达 200万辆,到 2025年我国新能源汽车销量占总销量的比例将达 20%以上。推荐关注先导智能。

智能物流市场空间近千亿,系统集成商迎来黄金发展期。我国智能物流市场规模巨大,以自动化物流系统来看,预计至 2020年,国内自动化物流系统市场规模将超过 1386亿元。2018年我国自动化物流系统市场规模有望突破 1100亿大关,未来几年行业复合增长率有望保持15%以上,潜在市场空间将达千亿。我国的自动化立体库需求快速增长。截至 2016年中国自动化立体库保有量大约在 3300座以上。2016年我国自动化立体库市场规模约 149亿,同比增长 23%,近十年来保持了平均 20%左右的增长速度,预计未来将维持 20%增速,到 2020年达到 325亿元。根据中国物流技术信息协会信息化中心的统计数据,2014年自动化分拣及输送系统市场规模 165亿元,2015及 2016年分别达 216及 315亿元,增速分别达 31%及 45.8%,预计 2018年该市场将达到 500亿市场规模。推荐关注诺力股份。

全球光纤激光器增长迅猛,国产龙头加快进口替代进程。2018年全球激光器市场规模约为 137.5亿美元,2009至 2018年复合增长率为11.14%。 2018年我国激光设备销售收入达到 605亿元,同比增长 22.2%。

全球工业激光器收入规模由 2013年的 24.87亿美元增长至 2018年的50.58亿美元,年复合增长率为 15.16%。光纤激光器在工业激光器中占比最高。2018年,全球光纤激光器销售额为 26.03亿美元,占工业激光器销售额的 51.46%。2017年,亚太地区光纤激光器市场规模占全球市场比例为 42.9%,成为全球最大的光纤激光器应用市场。我国激光器行业也实现快速发展。国产低功率光纤激光器出货量由 2013年的1.3万台上升至 201811.0万台,国产化率高达 98.2%,已实现进口替代。

中功率光纤激光器年销售量从 2013年 0.12万台上升至 2018年 2.40万台,本土化产品市占率达 52.1%。我们建议关注国内光纤激光器龙头锐科激光、创鑫激光。

基建投资政策边际改善,工程机械高景气有望延续。2017年以来工程机械行业进入存量设备更新高峰期,复苏具有持续性,市政工程、新农村建设等下游需求仍较为旺盛, 2018年纳入统计的 25家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品 203420台,同比涨幅 40.42%,虽较去年同期涨幅有所下降,但总销量创历史新高,2019年 1-5月共计销售 122086台,同比涨幅 15.2%,保持平稳增速,2019年全年有望达到 50%,以挖掘机为代表的工程机械市场有望持续复苏。我们建议重点关注工程机械龙头三一重工、柳工及核心零部件供应商恒立液压。

国内页岩气开发提速,国产压裂设备需求向好。我国天然气需求不断加大, 2018年中国天然气对外依存度大幅上升,全年天然气进口量达 1254亿立方米,增量接近 300亿立方,对外依存度为 45.3%,同比增 6.2个百分点。在填补供需缺口及保障能源安全双重因素驱动下,两桶油主导的国内页岩气开发明显提速,压裂设备、钻机钻头、管道等公司主要产品需求旺盛。目前国内在用压裂设备 1700台左右,且以1800/2000型为主,伴随油气开发提速,未来存量市场更新亦会推动压裂设备需求增长。我们建议重点关注石化机械、杰瑞股份。

风险提示:宏观经济持续低迷,固定资产投资不及预期,贸易争端持续,新兴行业设备投资规模不及预期。