金辰股份2018年报点评:组件产线增长稳定,叠瓦设备进展顺利

事件:公司发布2018年年度报告,公司2018年实现营业收入7.56亿元,同比增长32.5%,实现归属母公司股东的净利润0.85亿元,同比增长11.33%,拟10股派发现金红利3.4元,同时以资本公积金向全体股东每10股转增4股。

光伏组件自动化生产线增长明显,毛利率略有下降。公司的主要产品为光伏组件自动化生产线、层压机、串焊机、其他功能性设备及配套件,其中光伏组件自动化生产线收入5.95亿,产品毛利率为40.7%,与上年同期相比略微下降3.12pct,层压机、串焊机、其他功能性设备及配套件分别收入6408万、1317万、5280万,毛利率分别为39.14%(-9.15pct)、6.47%(-18.24pct)、43.88%(+22.43%)。

公司新业务订单进展良好。2018年公司获得叠瓦组件设备订单1.5亿元,获得得电注入抗光衰设备及电池片自动化设备订单6,495万元,获得集装箱码头物流自动化控制系统1,334万元,获得动力锂电池系统模组pack装配自动化产线订单530万元。公司在自动化控制、机械、电气、算法、视觉检测和图像分析、信息系统软件等关键技术方面均有较强实力,各个领域的订单进展顺利。

光伏下游维持稳定发展。2018年国内光伏发电新增装机44.26GW,全球光伏新增装机量超过110GW,预计未来几年光伏新增装机量趋于稳定。新增装机量的稳定带来电池片及组件设备的需求稳定,受益于光伏业界高效率、高性能、高品质的要求,新技术不断涌现,在组件方面,叠瓦、拼片、MBB等新技术均不断发展,催生了生产设备的多样性需求,公司在相应技术领域均有布局。 n 公司重视技术创新。公司全年研发投入5874万元,研发投入占营业收入的比例达到7.77%,报告期获得国家专利授权52 项,其中发明专利14项,2018年公司积极布局3000 片/小时的叠瓦组件自动化生产线、高效电池片丝印机、背钝化光伏电池片镀膜机(板式PECVD)、锂电池叠片机、注液机等新产品的研发和升级改造,公司不断以高性价比的产品实现进口替代,满足国际及国内高端客户的需求。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2019年-2021年实现营业收入分别为10.39亿元、14.92亿、21.42亿元;归母净利润分别为1.34亿元、1.87亿元和2.77亿元;EPS分别为1.77元、2.47元和3.67元,对应PE分别为22X、16X和11X。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:新产品扩展不及预期。