医药行业:立足医改主线,精选优质个股

本周行情本周,申万医药生物板块下跌1.12%,沪深300指数上涨0.15%,医药生物板块整体跑输沪深300指数1.27%,涨跌幅在申万28个一级行业子板块中排名第22位。本周六个子板块全部下跌,中药板块和生物制品板块降幅较大,分别下跌3.38%和2.08%。截止2019年5月28日,申万医药生物板块剔除负值情况下,整体TTM估值为30.08倍,相对于剔除银行股后全部A股的估值溢价率为56.03%。个股涨跌方面,佐力药业、博济医药和东诚药业涨幅居前,ST康美、莱茵生物和三鑫医疗跌幅居前。

行业要闻5月20日上午,国家医保局召开视频会议,公布DRG付费国家试点城市名单,包括北京、上海、天津等在内的30个城市在名单中列示;5月21日,福建发布通知,要求进一步落实4+7集采中选药品的临床配备使用工作,同日,佛山出台了药品集中采购议价规则;5月22日,卫健委发布《2018年我国卫生健康事业发展统计公报》,《公报》显示2018年全国卫生总费用预计达5.80万亿元,卫生总费用逐年升高;5月23日,浙江发布《关于建立健全城乡居民医保慢性病门诊保障制度的指导意见》,指出基层门诊慢性病医疗报销比例不低于60%;5月27日,黑龙江省药监局发出通知,省局决定在全省范围内开展为期一个月医院周边药品零售企业经营质量检查专项行动。

投资策略随着医药行业供给侧改革进一步深化,一致性评价、带量采购、分级诊疗等政策促使行业集中度进一步提升,仿制药及高值类耗材价格下行大势所趋,具有突出临床价值的创新药品种或将长期受益,建议投资者结合政策走势和行业格局关注以下投资主线:

1)创新药领域:作为政策主推方向将在较长时间内稳立风口,推荐后续研发管线雄厚、过评或在申品类丰富的优质个股,如仿创结合的科伦药业(002422)、消费型药品类优质企业长春高新(000661)、我武生物(300357);

2)外包领域:在药价全面下行大趋势下,制药企业更倾向于将主要精力集中在新药靶点发现和化合物合成,后期研发生产操作的转移将释放出庞大外包增量空间,叠加我国成本优势及技术迭代,看好国内优质外包龙头,如凯莱英(002821)、药明康德(603259);3)IVD领域:目前国内IVD市场呈现跨国企业独大的局面,技术更迭和分级诊疗强力推动国产替代,看好行业内成长性强的龙头标的,如安图生物(603658)、基蛋生物(603387),此外,还推荐底部反转的海正药业(600267),工商一体化的上海医药(601607)以及估值成长匹配的一心堂(002727)、国药一致(000028)。

风险提示:政策推进不达预期,企业业绩不达预期。